В третьем квартале 2025 года произошло историческое событие — криптовалюты официально стали частью глобальной финансовой системы. Это оказало влияние на дальнейшую динамику всей индустрии.
Подробнее о ключевых событиях прошедших трех месяцев — в обзоре CryptoRank.
Первые в США законы о криптовалютах
После многолетней регуляторной неопределенности цифровые активы наконец выходят из «серой зоны», прокладывая путь к более широкому институциональному принятию.
В частности, этому поспособствовало принятие в США трех ключевых законопроектов о криптовалюте: «О прозрачности рынка цифровых активов» (CLARITY Act), «О национальных инновациях в сфере стейблкоинов» (GENIUS Act) и «О противодействии CBDC».
По теме: CLARITY, GENIUS и Anti-CBDC — как новое регулирование в США повлияет на криптоиндустрию
Подписанный в июле GENIUS Act установил первую в Штатах нормативную базу для «стабильных монет». Для эмитентов таких активов установили четкий набор правил, который требует:
хранения резервов в наличных деньгах или краткосрочных казначейских обязательствах США;
ежемесячного раскрытия информации;
ежегодного аудита, если капитализация компании превышает $50 млрд.
Самое важное — законопроект передал надзорные полномочия банковской системе. Теперь выпуском стейблкоинов занимаются застрахованные депозитные учреждения под контролем профильных регуляторов, а небанковские эмитенты подотчетны напрямую Управлению контролера денежного обращения (OCC).
Это положило конец царившей вокруг «стабильных монет» правовой неопределенности и дало банкам стимул заняться разработкой собственных токенов цифрового доллара.
Принятие документа уже привело к заметному увеличению эмиссии стейблкоинов. Рост их предложения насыщает криптоэкосистему дополнительной ликвидностью, что в свою очередь стимулирует активность в сегменте децентрализованных финансов (DeFi) и поддерживает восходящую динамику цен на криптовалюты.
Почти одновременно Палата представителей США одобрила CLARITY Act — он получил двухпартийную поддержку, хотя окончательное принятие зависит от решения Сената.
Этот законопроект предлагает конкретный механизм регулирования крипторынка, разрешая давний спор о юрисдикции между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Согласно документу, CFTC станет основным регулятором цифровых товаров — биткоина (BTC) и Ethereum (ETH). SEC сохранит контроль над активами, которые признаны ценными бумагами.
Для криптовалютных бирж и кастодианов это означает переход к более прозрачной и предсказуемой системе надзора. Однако отдельные аспекты вроде отчетности и процедур листинга пока находятся на стадии проработки.
Принятый Палатой представителей законопроект «О противодействии CBDC» стал мощным политическим заявлением относительно того, каким должен быть будущий облик денег. Документ законодательно запрещает Федеральной резервной системе США выпускать розничную виртуальную валюту центрального банка или запускать подобные пилотные проекты.
Это фактически исключило появление цифрового доллара от регулятора в ближайшей перспективе. В качестве альтернативы Штаты выбрали модель частных стейблкоинов с полным обеспечением, основу для которой создал GENIUS Act.
В совокупности эти три законодательные инициативы обозначили поворотный момент для отрасли. Стейблкоины получили четкие правила игры, началась структурная реформа рынка, а эмитентов утвердили в роли основы цифрового будущего американского доллара.
Глобальные активы продолжают обновлять рекорды
В третьем квартале индекс S&P 500, золото и биткоин продемонстрировали уверенный рост. Драгметаллы вроде серебра и платины тоже значительно укрепились, установив многолетние максимумы.
Такая рыночная динамика указывает на серьезные структурные изменения, хотя долгосрочный вектор их развития пока остается неопределенным.
Продолжающееся обновление ценовых рекордов индексом S&P 500 усилило опасения по поводу перегрева рынка и повысило вероятность коррекции. Однако макроэкономическая среда остается благоприятной — явных сигналов, способных нарушить текущий восходящий тренд, не наблюдается.
Интеграция криптовалют в глобальную финансовую систему лишила их статуса защитного инструмента, аналогичного золоту, который инвесторы традиционно используют для хеджирования рисков при коррекции S&P 500. Теперь динамика рынка цифровых активов напрямую зависит от показателей американского фондового индекса и общего состояния экономики США.
Институционалы наращивают позиции в биткоине
В прошедшие три месяца первая криптовалюта продолжила «взрослеть». Актив все больше привлекает внимание институциональных инвесторов и постепенно становится менее волатильным.
На протяжении всего квартала биткоин в основном торговался в диапазоне $108 000–118 000 при капитализации около $2,25 трлн. Это свидетельствует об относительной стабильности его котировок на текущем этапе.
Даже несмотря на рекордный спрос, цифровое золото продемонстрировало устойчивость. Отчасти это объясняется ростом индекса S&P 500, но при этом может указывать на процесс смены держателей. Пока долгосрочные фиксируют прибыль, на рынок приходят новые игроки.
Существенную поддержку котировкам криптовалюты оказывают притоки в спотовые биткоин-ETF. Инвесторы скорее накапливают актив, чем продают его. Значительных оттоков не наблюдается. Данный тренд может сохраниться в долгосрочной перспективе, учитывая горизонт участников биржевых фондов.
Сложившаяся картина говорит о фундаментальном изменении состава держателей биткоина: доля розничных участников последовательно сокращается, уступая место институциональным инвесторам — корпорациям, фондам и даже государственным структурам.
Ethereum
Третий квартал стал переломным для второй по капитализации криптовалюты. ETH обновил предыдущий исторический максимум, продемонстрировав уверенный рост.
Непосредственным катализатором выступили законодательные изменения в США, способствовавшие интеграции стейблкоинов и DeFi в традиционные финансы. Ethereum остается базовым слоем для этих направлений.
Актив также укрепил позиции относительно биткоина — после тестирования уровня поддержки 0,02 пара ETH/BTC преодолела 365-дневную скользящую среднюю.
Исторический максимум коэффициента составляет 0,08. Для достижения этой отметки первой криптовалюте необходимо стабилизироваться в районе $120 000, а Ethereum — закрепиться на отметке около $9600.
Притоки в биржевые фонды на базе ведущего альткоина растут, но остаются умеренными на фоне показателей биткоин-ETF. Согласно классической теории циклов, когда ликвидность последовательно перетекает из цифрового золота в альткоины, это указывает на потенциал для дальнейшей восходящей динамики Ethereum.
Еще одним драйвером ралли актива стало рекордное сокращение его предложения на централизованных биржах, которое резко усилилось в отчетном квартале. Такая тенденция свидетельствует о сохраняющемся устойчивом спросе на вторую по капитализации криптовалюту.
L1 и L2
Стоимость заблокированных активов (TVL) в экосистеме Solana выросла более чем на 30% — до $30,5 млрд. Объем торгов на децентрализованных биржах (DEX) составил $365 млрд — на 18% выше по сравнению со вторым кварталом. Ежемесячный оборот стабильно держится на уровне $120 млрд.
Комиссии и доходы сети тоже продемонстрировали рост, достигнув $122 млн и $13,9 млн соответственно. При этом впервые с августа 2024 года Solana утратила лидерство по месячным активным адресам, уступив BNB Chain и Near.
Основным катализатором активности в блокчейне Solana остаются мемкоины. В июле на рынке доминировал лаунчпад LetsBonk.fun, сместив платформу Pump.fun. Однако впоследствии последняя восстановила позиции и в настоящее время контролирует 90% сегмента.
Знаковым событием августа стал запуск Jupiter Lend на движке Fluid. Его TVL превысил $1 млрд всего за несколько дней. Проект стал вторым по величине кредитным протоколом в экосистеме Solana.
В июле в сети также развернули крупное обновление, в рамках которого пропускная способность выросла на 20% — до 60 млн вычислительных единиц на блок. Это повысило общую производительность Solana и заложило основу для дальнейшего масштабирования.
В ближайшее время разработчики планируют активировать еще один апгрейд — Alpenglow. Он сократит время финализации транзакций с текущих 13 секунд до 100-150 миллисекунд.
BNB Chain наращивает активность
Третий квартал стал успешным для BNB Chain. За три месяца количество активных адресов в сети выросло на 57%, обновив исторический максимум на отметке 47,3 млн. Число транзакций тоже увеличилось — с 892 млн во втором квартале до 1,22 млрд в третьем.
В сентябре доходы блокчейна превысили $2,2 млн — наивысший показатель с марта. Объем торгов на DEX составил $225 млрд, что стало максимумом с четвертого квартала 2021 года.
Динамика ключевых метрик особенно ускорилась в сентябре после запуска на BNB Chain децентрализованной биржи Aster. Это привлекло в сеть новых трейдеров и положило начало сезону бессрочных контрактов во всей криптоиндустрии. В результате объем торгов фьючерсами подскочил на 55% — до $36 млрд.
Валидаторы BNB Chain предложили снизить комиссии за газ на 50% и увеличить скорость обработки блоков.
Такие меры направлены на стимулирование торговой активности и обеспечение долгосрочного роста экосистемы при сохранении стабильной доходности стейкинга на уровне от 0,5% годовых.
Резкий рост объемов торгов DEX и TVL Avalanche
В сентябре Avalanche сгенерировала самый высокий с начала года объем комиссий — $1,47 млн. TVL сети достиг $4,4 млрд — максимального уровня с лета 2022 года.
Объемы торгов на DEX тоже резко выросли: за квартал показатель подскочил на 185% и достиг $37,1 млрд, что стало новым рекордом.
Всплеск активности связан с растущим институциональным интересом к Avalanche и волной новых стратегических партнерств.
Криптоказначейская компания AVAX One объявила о планах привлечь $550 млн для накопления токенов AVAX и стать первой публичной казначейской структурой, сфокусированной на экосистеме.
Avalanche Foundation тем временем ведет переговоры о получении $1 млрд в рамках двух отдельных сделок для создания фирм с крипторезервами в США.
Hyperliquid теряет позиции на фоне жесткой конкуренции
В третьем квартале TVL HyperEVM вырос в два раза и достиг $7,2 млрд. Однако платформа Hyperliquid столкнулась с давлением со стороны конкурентов.
В августе проект установил абсолютные рекорды, заработав $111 млн на комиссиях. По итогам сентября площадка заняла третье место по доходам во всей индустрии.
Пиковый объем торгов фьючерсами пришелся на август — $398 млрд. Однако в сентябре показатель снизился.
В рамках изменений в экономике Hyperliquid доля комиссий HLP снизилась до 1%. Теперь 99% направляется в Фонд поддержки для выкупа HYPE. За последние 30 дней он приобрел токены на сумму $83 млн.
В сентябре также состоялся запуск нативного для экосистемы стейблкоина USDH от компании Native Markets.
Альткоины
В третьем квартале цена BNB (BNB) выросла на 50% — токен впервые преодолел отметку $1000 и установил новый исторический максимум на уровне $1079.
Дочерняя компания CEA Industries Inc. — BNB Network Company (NASDAQ: BNC) — сформировала портфель из 418 888 BNB, став крупнейшим корпоративным держателем этой монеты.
HYPE достиг рекорда в $59,26, но затем скорректировался до $45 на фоне обострения конкуренции в секторе фьючерсов. Способная поддержать курс актива программа выкупа токенов продолжается.
Как было написано выше, в сентябре команда Hyperliquid выкупила монеты на $84 млн. Компания Bitwise также направила в SEC заявку на запуск спотового HYPE-ETF, что может повысить институциональный интерес к криптовалюте.
MYX стал первым токеном DEX для торговли бессрочными контрактами, который подорожал более чем на 15 000% с августа. Первоначальный рост обеспечили листинг на Binance Alpha и анонс версии V2. Последующее движение стало следствием спекулятивного ажиотажа, вызвавшего скепсис экспертов.
Котировки ZORA увеличились на 1200%, но позднее капитализация стабилизировалась на отметке $216 млн. Скачок связан с интеграцией в Base App и добавлением монеты на Binance Futures.
ENA прибавила свыше 100% за квартал благодаря созданию StablecoinX — публичной казначейской компании, которая изначально привлекла $360 млн для реализации программы выкупа и накопления монет.
Дополнительное финансирование в $530 млн довело общий объем привлеченных средств до $890 млн, что приблизило резервы Ethena к 3 млрд токенов.
ASTER взлетел на 1000% после запуска одноименной DEX, давшей старт новой волне интереса к фьючерсам. Рыночная стоимость актива быстро перевалила за $4 млрд, чему во многом способствовала публичная поддержка со стороны основателя Binance Чанпэна Чжао.
Мемкоины теряют популярность
В третьем квартале на рынке мемкоинов наблюдалась высокая волатильность. В июле Pump.fun впервые утратила лидирующие позиции, уступив LetsBonk.fun. Последняя превзошла конкурента по всем ключевым показателям.
Однако уже в августе Pump.fun перехватила инициативу, вернувшись на первое место. Этому способствовало несколько событий: запуск Full Glass Foundation, начало программы обратного выкупа PUMP, внедрение комиссий для создателей токенов и возобновление прямых трансляций.
В настоящее время площадка контролирует около 90% сегмента, хотя общие показатели остаются значительно ниже исторических максимумов. При этом по объему комиссий за сентябрь ($119 млн) Pump.fun заняла четвертое место среди всех криптопроектов.
К концу квартала пользователи охладели к рынку мемкоинов, переключившись на торговлю фьючерсами. 28 сентября суточный объем сегмента упал до $90 млн — минимума за несколько месяцев. Количество успешных проектов сократилось до 79 в сутки.
DeFi на подъеме
Aave
TVL Aave вырос более чем на 70% в третьем квартале — с $42 млрд до $74 млрд. Это укрепило позиции проекта в качестве ведущего решения в сегменте DeFi. Протокол также преодолел важный рубеж, достигнув $3 трлн по совокупному объему депозитов.
Среди ключевых обновлений — запуск Aave Labs платформы Horizon, где институциональные и квалифицированные инвесторы могут получать кредиты в стейблкоинах под обеспечение RWA. На старте в качестве залога доступны инструменты от Circle, Superstate и Centrifuge.
Aave также стал первым DeFi-протоколом, чей TVL пробил $1 млрд в шести разных сетях. Новые блокчейны на базе проекта продемонстрировали более высокую динамику, чем старые. Например, Plasma вырвалась на второе место ($6,6 млрд), а Linea — на третье ($2,2 млрд).
Pendle
Протокол Pendle установил несколько новых рекордов. Объем комиссий за квартал достиг $17, а TVL подскочил с $5 млрд до $13 млрд. Однако впоследствии показатель скорректировался до $7 млрд. Ключевой вклад в позитивную динамику внесли sUSDe, USDe и kHYPE.
Команда проекта также заключила несколько стратегических партнерств: в экосистему интегрировали kHYPE от Kinetiq и syrupUSD от Maple. Знаковым событием августа стал запуск платформы Boros, которая предназначена для торговли токенизированной доходностью от фьючерсного финансирования.
Pendle представила Yield Units (YU) — синтетические активы, представляющие будущую доходность. Они открывают новые возможности для спекулятивных операций, хеджирования и получения дохода от изменения ставок финансирования.
Fluid
В третьем квартале Fluid укрепил свои позиции среди ведущих DEX. В сентябре площадка заняла четвертое место по объему торгов ($27 млрд) и стала второй по величине децентрализованной торговой платформой в сети Ethereum.
Проект установил новый исторический максимум по квартальным комиссиям — $22,3 млн. В течение трех месяцев доход устойчиво превышал $1 млн. В рамках партнерства с Jupiter протокол также расширил присутствие на Solana, запустив Jupiter Lend.
Команда Fluid также представила DEX Lite — высокоэффективную площадку, разработанную специально для торговли коррелирующими парами активов.
Битва Perp DEX
Борьба децентрализованных бирж для торговли бессрочными фьючерсами всего за несколько недель привела к переделу рынка. Первым сигналом грядущих изменений стал рост токена MYX в августе.
Настоящий бум начался с перезапуска Aster — площадки в сети BNB Chain, тесно связанной с экосистемой Binance. За несколько дней токен биржи подорожал на 1000%, а капитализация приблизилась к $4 млрд.
Ежедневный объем торгов на площадке подскочил с $300 млн в августе до рекордных $85 млрд 28 сентября, а месячный показатель достиг $420 млрд. По комиссиям за сентябрь ($134 млн) Aster заняла третье место, уступив лишь Tether и Circle.
Активность протоколов вроде Lighter, edgeX и Avantis усиливает давление на прежнего лидера сегмента Hyperliquid. В сентябре месячный объем торгов площадки упал на 30% — до $282 млрд. Комиссии сократились с $114 млн до $87 млн. Цена HYPE скорректировалась более чем на 30% от недавних пиков.
Однако Hyperliquid по-прежнему сохраняет лидерство по объему открытых позиций, который в полтора раза превышает совокупный показатель десяти ближайших конкурентов.
Это свидетельствует об органическом характере спроса — в отличие от конкурентов, чьи объемы могут подпитываться программами вознаграждений.
По теме: эксперт назвал Hyperliquid лучшей Perp DEX
Растущие метрики новых DEX вызывают вопросы: участники рынка сомневаются в их устойчивости и допускают возможность искусственного завышения показателей.
Стейблкоины
Капитализация рынка стейблкоинов приблизилась к $300 млрд. Чистый приток средств в третьем квартале составил $45,6 млрд — более чем в четыре раза больше показателя предыдущего квартала ($10,8 млрд).
Бессменным лидером сегмента остается USDT с долей 58,7%. За ним следует USDC, на который приходится 24,7%. На третьем месте расположился USDe от Ethena, занимающий 4,8% рынка. За последние месяцы предложение этой «стабильной монеты» подскочило с $5,3 млрд до $14,7 млрд.
Ethereum сохранил статус основной платформы для стейблкоинов ($171 млрд), значительно опередив Tron ($76,7 млрд), Solana ($12,8 млрд) и Arbitrum ($9,4 млрд).
Главным событием квартала стал запуск Plasma — специализированного блокчейна первого уровня для «стабильных монет». Платформа предлагает мгновенные бесплатные транзакции с безопасностью институционального уровня. На старте количество интеграций проекта превысило 100.
По состоянию на 1 октября его TVL достиг $13,6 млрд (четвертое место среди всех сетей), а капитализация стейблкоинов — $5,8 млрд (шестое место).
На фоне высокого спроса цена XPL взлетела более чем на 70% в течение двух дней после запуска. С тех пор курс скорректировался и приблизился к показателям TGE.
Несмотря на позитивную динамику, появились признаки возможной коррекции: объем переводов стейблкоинов снизился с $3,5 трлн в августе до $3,2 трлн в сентябре, а количество активных адресов сократилось на 23%, до 26 млн.
Рынки прогнозов
В третьем квартале одним из самых ярких трендов в индустрии стали рынки прогнозов. Здесь четко определились два лидера — Polymarket и Kalshi, которые ведут напряженную борьбу за первенство.
Долгое время лидерство сохранял Polymarket, но ситуация постепенно меняется. В сентябре Kalshi превзошел конкурента по номинальному объему: $2,86 млрд против $1,44 млрд.
В настоящее время площадка контролирует 57% рынка, а Polymarket — 40%.
Другие проекты вроде Limitless и Myriad занимают около 3%.
16 сентября Hyperliquid представила инициативу HIP-4, в рамках которой планируется добавить на платформу «фьючерсы на события». В отличие от традиционных бессрочных контрактов, эти инструменты не зависят от постоянных оракулов или ставок финансирования; их цена формируется только торговой активностью.
Рынки прогнозов официально вошли в мейнстрим: в недавнем эпизоде «Южного Парка» герои использовали обе платформы для заключения пари — от школьных обедов до геополитических событий.
Итоги
Третий квартал 2025 года стал историческим для индустрии: принятие первых федеральных законов о криптовалютах в США совпало с рекордным ростом ключевых сегментов — стейблкоинов, DeFi, рынков прогнозирования и ончейн-трейдинга.
Благодаря регуляторной определенности, притоку средств в ETF и развитию финансовой инфраструктуры институциональное принятие значительно ускорилось.
Некоторые направления демонстрируют признаки охлаждения. Однако общий тренд остается восходящим — криптовалюты окончательно интегрировались в глобальную финансовую систему.