Что такое стейблкоин?
Стейблкоин — это криптовалюта, цена которой привязана к стоимости более стабильного актива: доллара США, евро, золота или локальной валюты.
В централизованных моделях курс поддерживается резервами в фиате, облигациях, драгоценных металлах или криптовалютах, а в децентрализованных — залогом в криптовалюте или алгоритмами, регулирующими предложение.
Первый стейблкоин BitUSD выпущен в 2014 году на блокчейне BitShares. В том же году появился Tether (USDT), а позднее к нему присоединились DAI (2017) и USDC (2018).
На момент публикации рынок стейблкоинов занимает одно из ключевых мест в криптоиндустрии: в августе 2025 года их общая капитализация превысила $280 млрд.
Кто выпускает стейблкоины?
Стейблкоины выпускают централизованные компании и децентрализованные автономные организации (ДАО).
В централизованной модели эмитент самостоятельно принимает решение о выпуске и выкупе токенов. Он также формирует резервы из высоколиквидных активов: фиатных валют, казначейских бумаг, драгоценных металлов и других. Смарт-контракты выполняют техническую роль, фиксируя транзакции.
Примеры: Tether (USDT) и Circle (USDC).
В децентрализованной модели эмитентом выступает ДАО. В этом случае правила эмиссии и управления обеспечением заложены в код смарт-контракта. Пользователь вносит залог в виде криптовалюты, а протокол автоматически выпускает токены (при погашении залога — сжигает).
Примеры: MakerDAO (DAI) и TRON DAO Reserve (USDD).
Как работают стейблкоины?
Стейблкоины удерживают привязку («пег») к стабильному активу с помощью различных механизмов: от обеспечения реальными активами до алгоритмического регулирования предложения.
В зависимости от способа привязки выделяют несколько типов стейблкоинов.
Фиатно-обеспеченные стейблкоины
Эмитенты формируют резервы в наличных деньгах, депозитах и государственных облигациях. Наиболее известные токены — долларовые USDT и USDC.
На рынке также появляются стейблкоины с привязкой к евро (EURC от Circle, EURS от STASIS) и локальным валютам. Так, в ОАЭ ожидает одобрения Tether AED с обеспечением в дирхамах, а в СНГ доступен рублевый стейблкоин A7A5. Токен выпускается в соответствии с законодательством Кыргызстана.
A7A5 можно купить напрямую с карты ПСБ, а затем использовать для выпуска и пополнения международной карты StablePay. Последняя работает на базе Mastercard и поддерживает международные платежи.
Эмитенты фиатно-обеспеченных стейблкоинов регулярно подтверждают состав и объем резервов через независимые проверки: Circle — отчетами Deloitte, Tether — аттестациями BDO.
Для покупки таких стейблкоинов понадобится пройти процедуры KYC и AML. Кроме того, централизованные эмитенты могут замораживать средства на адресах по запросу правоохранительных органов. Например, в июне 2025 года Tether заблокировал более 12,3 млн USDT на блокчейне Tron по подозрению в отмывании денег.
Товарно-обеспеченные стейблкоины
За каждым токеном стоит определенное количество физического актива — драгоценного металла или нефти. Например, Pax Gold от Paxos Trust Company привязан к тройской унции золота стандарта London Good Delivery, хранящейся в сейфах Brinks.
Крипто-обеспеченные стейблкоины
Пользователи вносят в протокол залог — Ethereum или другие ликвидные криптоактивы — и получают токены с привязкой к доллару.
Для устойчивости системы обеспечение всегда превышает выпуск. Если стоимость залога снижается, система начинает распродавать его для погашения долга и сохранения курса около $1.
Крипто-обеспеченные стейблкоины работают децентрализованно и прозрачно, однако подвержены риску ликвидаций при резком падении рынка. Примеры таких решений: DAI от Sky (ранее MakerDAO) и LUSD от Liquity.
Стейблкоины без обеспечения
Не имеют обеспечения и удерживают курс только алгоритмами. Различают две модели:
сеньораж (Seigniorage-style) — используется два связанных токена: стабильный и буферный, который берет на себя волатильность. Система выпускает или сжигает токены, чтобы держать курс. Так работали TerraUSD (UST) и LUNA, рухнувшие в мае 2022 года из-за потери доверия и массовой продажи активов;
ребейз (Rebasing) — алгоритм управляет предложением одного токена. При отклонении цены от $1 протокол корректирует количество монет в кошельках пользователей. Пример — Ampleforth (AMPL).
Как использовать стейблкоины?
Стейблкоины — универсальный инструмент, который подходит для взаиморасчетов, международных переводов, покупок, и многого другого. Среди основных сценариев использования стейблкоинов:
торговля и хеджирование. На Binance и Bybit большинство активов торгуется в парах с USDT, а Coinbase и Kraken активно используют USDC. С помощью стейблкоинов трейдеры фиксируют прибыль и пережидают периоды высокой волатильности;
международные переводы. Переводы в стейблкоинах занимают минуты, а комиссии в среднем составляют $1–3, что дешевле SWIFT-платежей;
заработок в DeFi-протоколах. Платформы вроде Aave и Compound позволяют зарабатывать на стейблкоинах через кредитование, пулы ликвидности, фарминг и стейкинг;
получение пассивного дохода. Доходные стейблкоины автоматически приносят прибыль держателям. Например, владельцы A7A5 получают пассивный доход с годовой ставкой около 10%. Стейблкоин обеспечен рублями, размещенными на овернайт-депозитах в надежных банках. Проект ежедневно распределяет половину заработка по этим вкладам между держателями токенов;
онлайн- и офлайн-покупки. Бизнес постепенно внедряет оплату в стейблкоинах. Так, Shopify добавил поддержку USDC, а Gucci запустил прием криптовалют в своих магазинах в США.
Преимущества стейблкоинов
Стейблкоины имеют ряд преимуществ по сравнению с фиатными валютами и другими цифровыми активами. К ним относятся:
стабильный курс. Цена стейблкоинов менее волатильна, чем у биткоина и других криптовалют;
высокая ликвидность. Большинство криптобирж поддерживает стейблкоины и позволяет конвертировать их в фиат;
интеграция с DeFi. Пользователи DeFi-протоколов могут зарабатывать на стейкинге, кредитовании, фарминге и других инструментах. Как правило, процентные ставки в таких сервисах выше, чем в банках;
низкие комиссии. Согласно базе Remittance Prices Worldwide, средняя стоимость международного перевода составляет 6,49% от суммы (более $60 при отправке $1000). Перевод USDT на блокчейне Tron потребует несколько долларов;
возможность диверсификации портфеля. С помощью товарно-обеспеченных стейблкоинов можно инвестировать в драгоценные металлы и другие физические активы без затрат на их хранение.
Риски и ограничения стейблкоинов
У стейблкоинов есть и недостатки. В их число входят:
контрагентский риск. Централизованные эмитенты могут не иметь достаточного объема резервов для выкупа токенов или обанкротиться, при этом аудиторы не всегда способны выявить потенциальные проблемы;
потеря привязки («депег»). Стейблкоины могут отклоняться от курса во время рыночных потрясений или хакерских атак. В 2022 году Tether заморозила USDT на счетах биржи FTX после ее краха, что вызвало кратковременное падение курса до $0,97;
возможность заморозки средств. Централизованные эмитенты могут замораживать токены по запросу правоохранительных органов, например при расследовании финансовых преступлений;
регуляторные риски. Законодательство для стейблкоинов действует в ряде юрисдикций, включая США, Евросоюз и Сингапур. В других регионах регулирование отсутствует или только формируется, поэтому операции со стейблкоинами в них могут быть небезопасными;
риски участия в финансовой пирамиде. Некоторые алгоритмические стейблкоины работают по принципу финансовых пирамид: сохраняют устойчивость, только пока новые пользователи вносят средства. Например, в 2022 году курс стейблкоина UST обвалился до нуля на фоне массовых продаж.
Регулирование стейблкоинов
К 2025 году некоторые юрисдикции утвердили правила для стейблкоинов.
Так, в Кыргызстане с 2022 года действует закон «О виртуальных активах», регулирующий деятельность бирж, обменников, майнеров и эмитентов стейблкоинов. В 2025 году ОсОО «Олд Вектор» выпустило рублевый стейблкоин A7A5 с соблюдением норм кыргызского законодательства.
В августе 2023 года Монетарное управление Сингапура (MAS) опубликовало рамочные правила для стейблкоинов: требования к резервам, выкупу по номиналу, раскрытию информации и капиталу эмитента.
С июля 2024 года в Европейском союзе действует регламент MiCA, определяющий нормы по резервированию, прозрачности и ответственности эмитентов, а биржи ограничивают доступ к несоответствующим активам.
В июле 2025 года президент США Дональд Трамп подписал федеральный закон GENIUS Act, установивший правила для эмитентов стейблкоинов: обязательное 100% резервирование, независимые аудиты и регулярную отчетность.
В августе 2025 года Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи сообщила, что представит законопроект о стейблкоинах на рассмотрение Национального собрания в октябре. Ранее восемь крупнейших банков страны начали совместную разработку KRW-стейблкоина.
В то же время в Гонконге вступил в силу закон Stablecoin Ordinance. Он требует лицензирования эмитентов и устанавливает уголовную ответственность за продвижение нелицензированных токенов.
Правительство Китая, в свою очередь, порекомендовало местным компаниям отказаться от любых инициатив, связанных со стейблкоинами, опасаясь спекуляций и мошеннических схем.