С начала 2024 года Web3-стартапы привлекли $41 млрд. Однако лишь малая часть токенов сохранила цену и ликвидность после листинга. Команда FORMULA by Cointelegraph проанализировала более 200 запусков за 2024-2025 годы, чтобы понять, что именно отличает победителей от остальных в текущих условиях.

Ключевые выводы:

  • Из более чем 200 запусков только восемь проектов показали реальную глубину рынка и высокий ROI. Среди них Mind Network, WalletConnect, Cookie DAO, Ethena, StakeStone, Giza, Initia и Fartcoin. Их доходность на пике составила от 114% до более чем 18 000%.

  • Пять из восьми успешных кейсов имели за плечами минимум два года работы над брендом и сообществом. Без этого вытягивали только очень сильные нарративы: синтетические доллары, искусственный интеллект (ИИ) или чистые мемы.

  • Собранный капитал не гарантирует ни огромного комьюнити, ни высокого ROI. Деньги помогают проектам расширить охват, но лояльность аудитории зависит от востребованности продукта (Product-Market Fit) и долгосрочного вовлечения.

  • Лидеры рынка действовали по схожему паттерну. Они использовали разнообразные медиа-стратегии и аналитически обоснованные разлоки (не более 25% на TGE, ежемесячные транши до 4%). Против давления продавцов применяли три рычага: глубину ликвидности, стимулы для холдеров и активность сообщества.

Технологии, Токены, Анализ рынков
Источник: FORMULA by Cointelegraph.

Как отбирали лучших?

Исследование фокусируется на запусках с января 2024 по январь 2025 года. Рекордные сборы средств тогда столкнулись с крайне избирательным вторичным рынком. 

Чтобы считаться успешным в рамках этого исследования, TGE должен был пройти три фильтра на старте:

  • ценовая устойчивость (цена запуска соответствует историческому минимуму);

  • дневной объем торгов не менее $5 млн;

  • подтвержденная ончейн-ликвидность от $1 млн на децентрализованных биржах.

Авторы отчета из FORMULA подчеркивают, что ценовая устойчивость здесь — это скорее ориентир. К моменту завершения исследования некоторые токены из выборки уже торговались ниже стартовой цены.

Главная цель была в том, чтобы зафиксировать, как выглядит хороший результат на старте в текущих рыночных условиях.

Из общей массы для детального анализа отобрали восемь проектов. Их оценивали по масштабу, видимости и измеримым результатам. Пиковая доходность относительно стартовой цены варьировалась от трехзначных цифр до аномальных показателей выше 18 000%:

  • Mind Network (359%);

  • WalletConnect (322%);

  • Ethena (114%);

  • Giza (603%);

  • Fartcoin (18 564%);

  • Cookie DAO (3265%);

  • StakeStone (1245%);

  • Initia (114%).

Бренд или хайп?

Один из самых четких паттернов: устойчивые TGE почти никогда не были «холодными стартами». У пяти из восьми проектов с сильными метриками за плечами было минимум два года опыта работы над брендом и сообществом.

WalletConnect развивает продукт с 2018 года, Mind Network и StakeStone долго строили экосистемы и партнерства, а Cookie DAO проводили структурированное обучение и AMA-сессии еще до запуска.

Фаундеры сходятся в одном: доверие растет из готовых продуктов и реальной базы пользователей. При этом партнерскую сеть нужно строить до TGE, а предварительное обучение аудитории помогает отсеять охотников за аирдропами и укрепить ядро долгосрочных холдеров.

В то же время данные показывают, что огромное комьюнити — не абсолютное требование для успеха. Некоторые проекты отмечают, что мощную тягу на старте могут также создать острое позиционирование, четкие месседжи и четкое следование дорожной карте.

Например:

  • позиционирование Ethena как «синтетического доллара с мгновенной доходностью»;

  • фрейминг StakeStone как универсального стандарта кроссчейн-доходности;

  • нарративный стек Fartcoin, объединивший мемы и ИИ.

В этих трех случаях нарратив делал две вещи сразу: объяснял суть продукта одной строкой и создавал достаточно временного доверия для массового входа пользователей и маркетмейкеров.

Источник: FORMULA by Cointelegraph.

Деньги = видимость, вовлечение = убежденность

Исследование накладывает данные по сборам средств на ончейн-статистику держателей и ROI (окупаемость инвестиций). Графики говорят прямо: нет никакой четкой связи между собранным капиталом и количеством держателей токена. Прямой линейной зависимости между размером раунда и пиковой доходностью тоже нет.

Крупные раунды помогали с доверием и листингами. Опрошенные фаундеры называют их «усилителями», которые повышают видимость, но не определяют итоговый результат. При этом на успех после TGE заметнее влияли соответствие продукта рынку, время выхода и нарратив вокруг токена.

«Можно привлечь $100 млн, но если продукт не заходит, ROI будет плоским», — отметил CEO Mind Network.

Медиа формируют реакцию рынка

Команда исследователей сопоставила движение цен с освещением в СМИ по всей выборке. Результат предсказуем: самым крупным скачкам цены всегда предшествовали волны анонсов и пиар-статей.

Важен и формат контента. Проекты, сохранившие видимость после TGE, не ограничивались новостями о запуске. Они публиковали аналитические разборы, обновления экосистемы, интеграции, а иногда и экспертные статьи.

Технологии, Токены, Анализ рынков
Источник: FORMULA by Cointelegraph.

Данные показывают: использование 4-6 разных форматов контента удерживает интерес дольше, чем ставка исключительно на пресс-релизы. Объем публикаций был менее важен, чем их разнообразие и глубина.

Данные по трафику это подтверждают: 63% роста в проанализированных кейсах пришлось на прямые каналы. В основном это криптоаналитические платформы и соцсети, усиленные аккаунтами фаундеров и дашбордами на инструментах вроде CryptoRank и CoinGecko.

Технологии, Токены, Анализ рынков
Источник: FORMULA by Cointelegraph.

Листинги Tier-1: индикатор масштаба

Все восемь эталонных проектов сейчас торгуются на биржах первого эшелона. Но многие пришли к этому, только доказав свою состоятельность на площадках Tier-2 и Tier-3.

Сравнив проекты, исследование показало примерные KPI, которые обычно предшествовали листингу на топах:

  • рыночная капитализация выше $500 млн;

  • дневной объем торгов более $50 млн;

  • свыше 100 000 холдеров токена в течение минимум двух недель.

Это не официальные требования, у каждой биржи свои критерии. Паттерн просто подсказывает, что доступ к Tier-1 работает как валидация уже существующего спроса и ликвидности. Это подтверждение успеха, а не волшебная таблетка для слабых проектов.

Некоторые фаундеры также отмечают роль лаунчпадов и экосистемных программ как эффективной замены Tier-1 на самых ранних стадиях.

Психология разлоков в токеномике

В рамках исследования аналитики FORMULA использовали данные CryptoRank, чтобы изучить начальные разлоки, частоту вестинга и поведение цены.

У лучших проектов прослеживаются два проектных решения.

  • Первое: начальный разлок обычно ограничен 25% от общего предложения. Это дает достаточную ликвидность для торгов, но держит инфляцию под контролем.

  • Второе: ежемесячные разблокировки небольшими порциями (до 4%) лучше соответствуют типичной рыночной ликвидности и поведению пользователей, обеспечивая более сбалансированное распределение.

Ежедневные или очень частые разлоки работали только там, где спрос был исключительно глубоким. Полный разлок на TGE создавал предсказуемое давление продавцов, если только его не гасили мощными механизмами стейкинга или блокировки.

Чтобы снизить продажи после разлоков, все проекты из эталонной выборки с первого дня использовали три рычага:

  • глубины — расширение ликвидности через листинги, программы торговых комиссий, аирдропы и партнерские кампании;

  • удержания — стейкинг, стимулы для поставщиков ликвидности, локдропы и прозрачная токеномика;

  • комьюнити — квесты, участие в исследованиях, обучение через инфлюенсеров и постоянная видимость фаундеров.

Источник: FORMULA by Cointelegraph.

В итоге происходил сдвиг: события разблокировки все чаще воспринимались как вехи роста, а реакция рынка отражала реальные этапы развития проекта.

Доказательная база

Отчет опирается на три слоя верифицированных данных:

  1. Рыночные данные: цена, объемы, разлоки, ликвидность и концентрация холдеров (источники: CryptoRank, CoinGecko, CoinMarketCap и блокчейн-эксплореры).

  2. Данные внимания: таймлайны в СМИ, форматы контента и анализ доли голоса (инструменты: Muck Rack, Similarweb).

  3. Интервью с фаундерами и CMO: инсайты от команд Mind Network, WalletConnect, Cookie DAO, StakeStone и других. Это помогло проверить, совпадает ли «официальная версия» с ончейн-реальностью.

FORMULA рассматривает эти выводы как ориентиры. Цель — дать командам конкретные отправные точки для разработки собственного запуска: от планирования нарратива и контента до структуры разлоков и биржевой стратегии.

Для кого этот отчет

Материал создан для фаундеров и директоров по маркетингу, планирующих TGE в ближайшие 12-18 месяцев, а также для фондов и аналитиков, разрабатывающих внутренние методички по оценке новых запусков.

Помимо инсайтов, отчет включает чек-листы готовности к TGE, примеры медиа-стратегий и практические бенчмарки по разлокам и росту комьюнити. Полная версия с расширенными графиками и кейсами доступна для изучения по ссылке.

Для команд, которые хотят превратить теорию в план действий, FORMULA by Cointelegraph предлагает воркшопы, разработку нарратива, PR-стратегию и поддержку выхода на рынок.