Главное:
Депег — это ситуация, когда стейблкоин заметно отклоняется от своей целевой стоимости (например, от $1 за токен), иными словами: «теряет привязку».
Стейблкоины могут терять привязку из-за шоков спроса и предложения, проблем с ликвидностью, утраты доверия, а также особенностей механизма обеспечения стабильной цены.
Стейблкоины различаются по модели обеспечения — фиатные резервы, криптовалютное обеспечение или алгоритмический контроль — и это влияет на их устойчивость к стрессовым ситуациям.
Что такое депег стейблкоина
Термин peg означает привязку стоимости стейблкоина к единице фиатной валюты или другого актива. Депег — это событие, когда стейблкоин теряет паритет с базовым активом (например, 1 доллар США за 1 монету стейблкоина) и начинает торговаться выше или ниже целевой стоимости.
Отклонения от привязки могут быть как кратковременными, так и продолжительными. Не каждое небольшое отклонение является серьезной проблемой — рыночная динамика может создавать колебания в пределах 1%, которые быстро корректируются арбитражем. Однако глубокие и длительные по времени депеги сигнализируют о структурных проблемах конкретного стейблкоина.
В 2025 году рынок стабильных криптовалют столкнулся с несколькими значительными депегами. По данным BingX, обвал крипторынка в октябре 2025 года привел к колебаниям стоимости стейблкоинов в объеме более $3,8 млрд на крупнейших биржах. Это подчеркивает хрупкость доверия к стабильным криптовалютам в стрессовых условиях.
По теме: риски стейблкоинов — что может пойти не так и как защититься
Как стейблкоины пытаются удерживать привязку
Привязка поддерживается через механизмы резервов и алгоритмические правила выпуска и сжигания (mint/burn), а также возможность выкупа или погашения токенов. По модели обеспечения стейблкоины делятся на несколько основных типов.
Обеспеченные фиатом (fiat-collateralized) держат резервы в долларах США, казначейских облигациях и денежных эквивалентах в регулируемых банках. Примеры: USDT, USDC. Эти токены поддерживают привязку через механизм погашения — держатели могут обменять 1 USDT или 1 USDC на $1 напрямую или через биржи.
Обеспеченные криптовалютой (crypto-backed) используют избыточное обеспечение цифровыми активами. Например, DAI от MakerDAO требует залог стоимостью $150 для выпуска 100 DAI. Смарт-контракты автоматически ликвидируют недостаточно обеспеченные позиции для сохранения привязки.
Алгоритмические и гибридные регулируют предложение токенов через код смарт-контрактов. Когда цена поднимается выше $1, протокол выпускает новые токены; когда падает ниже — сжигает существующие, пытаясь вернуть баланс.
Процессы mint и burn — ключевые инструменты поддержания стабильности. При выпуске (mint) новых токенов пользователи вносят обеспечение, при сжигании (burn) — получают его обратно.
По теме: обеспечение стейблкоинов — от фиата до алгоритмов
Почему происходит депег
Чаще всего депег запускают рыночные шоки и утрата доверия со стороны пользователей. Потеря доверия (loss of trust) — частая первопричина депега. Когда пользователи сомневаются в способности эмитента выполнить обязательства, начинается паническая продажа токенов. Это создает эффект домино: массовые продажи истощают ликвидность, цена падает, паника усиливается еще больше.
Алгоритмические модели поддержания цены стабильных монет не имеют твердого обеспечения — они полагаются на поддержку участников. Недостаток ликвидности и слабости механизма обеспечения могут критически усилить негативные эффекты депега.
Именно это произошло в 2022 году с алгоритмическим стейблкоином TerraUSD (UST), создатель которого До Квон по итогам судебного разбирательства приговорен к 15 годам тюрьмы за мошенничество.
UST поддерживал привязку через связь с токеном LUNA по принципу mint/burn. Когда начались массовые продажи UST, механизм сжигал UST и выпускал LUNA, но это создало гиперинфляцию LUNA, обрушив его цену. В итоге обе монеты потеряли практически всю стоимость, уничтожив десятки миллиардов долларов капитализации.
Критическую роль также играют проблемы с резервами и их доступностью. Федеральная резервная система США отмечает, что в стресс-сценариях качество резервов и скорость их конвертации в наличность определяют, выдержит ли привязка давление.
Фиат-обеспеченные стейблкоины уязвимы к проблемам банков-хранителей резервов. Один из примеров — депег USDC в марте 2023 года, когда токен упал до $0,87 из-за проблем банка Silicon Valley, в котором эмитент токена компания Circle держала 8% резервов. Крупные биржи приостановили обращение USDC, и только вмешательство регуляторов с гарантией всех депозитов остановило панику держателей этого стейблкоина.
Временное отклонение vs системная проблема
Небольшие отклонения могут возникать из-за обычной рыночной динамики, но длительный или глубокий депег обычно сигнализирует о структурных проблемах обеспечения или доверия.
Признаки кратковременного отклонения:
колебания в пределах 1-2% от привязки;
быстрое восстановление (часы, максимум сутки);
сохранение возможности прямого погашения у эмитента;
достаточная ликвидность на биржах для арбитража.
По данным Rise, в первой половине 2025 года произошло девять депегов различных стейблкоинов с отклонением более 1%, большинство из которых разрешились в течение нескольких часов благодаря прозрачности резервов и быстрой реакции систем мониторинга.
Признаки системной проблемы:
падение более чем на 10-15% от привязки;
длительность несколько дней или недель;
ограничения или приостановка погашений;
проблемы с ликвидностью резервов.
Недавний пример критического депега — в ноябре 2025 года стоимость синтетических стейблкоинов deUSD и xUSD обвалилась практически до нуля на фоне взлома децентрализованной биржи Balancer и массового изъятия средств из этого протокола и всех связанных с ним проектов.
Названные стейблкоины использовались в качестве залогов и средств взаиморасчета в целом ряде сопутствующих проектов. Их обесценение повлекло паралич всей экосистемы Balancer и привело к фактической «смерти» как минимум стейблкоина deUSD.
По теме: почему подпись транзакции может привести к потере криптовалюты в 2026 году
Как депег влияет на пользователей
Депег может привести к убыткам при обмене и платежах, проблемам в DeFi (ликвидации, маржинальные требования) и снижению доверия к инструменту.
Сценарии влияния на держателей:
Хранение на бирже. Если стейблкоин торгуется ниже $1, любой обмен на фиат или другие активы происходит с потерями. Попытка продать долларовый стейблкоин по $0,87 вместо $1 означает потерю 13% стоимости с каждого токена.
Использование в DeFi. Октябрьская ликвидационная волна 2025 года достигла рекордных $20 млрд. Когда обеспечение стейблкоина теряет ценность, кредитные позиции автоматически ликвидируются, создавая каскадные распродажи. Пользователи могут потерять залог, даже если сам стейблкоин технически обеспечен резервами.
Переводы и платежи. Депег создает неопределенность в расчетах. Отправляя $1000 в USDT, получатель может получить эквивалент $950, если за время перевода произошло отклонение от привязки. Однако по сравнению с волатильными криптовалютами для стейблкоинов данный риск существенно снижен, что и определяет популярность стабильных монет именно как средства хранения и переводов.
Системный риск при общерыночном стрессе. Федрезерв указывает, что в кризисных ситуациях стейблкоины, зависящие от традиционных финансовых институтов, могут испытывать давление одновременно с банковской системой, усиливая волатильность крипторынка.
По теме: стейблкоины в 2026 году — новые риски, заморозки и ограничения
Почему алгоритмические стейблкоины более уязвимы
Алгоритмические модели стейблкоинов опираются на рыночные механизмы (баланс спроса и предложения) и алгоритмы, прописанные в смарт-контрактах. При нарушении баланса и потере доверия такие монеты могут не иметь «подушки» резервов, что делает их уязвимыми к спиралям снижения цены.
Логика работы алгоритмических стейблкоинов базируется на предположении, что участники будут рационально действовать для восстановления привязки. Когда цена падает ниже $1, протокол предлагает стимулы (часто в виде дополнительных токенов) тем, кто выкупает и сжигает стейблкоины.
Проблема в том, что эти стимулы полноценно работают только пока есть доверие к системе. Без твердого обеспечения фиатом или ценными бумагами алгоритмический стейблкоин — это ставка на то, что другие участники продолжат верить в механизм.
Отсутствие или недостаточность обеспечения создает следующую динамику:
начальное снижение цены → растет давление продаж;
механизм стимулирует выкуп → но без реальных резервов стимулы — это лишь обещания;
если давление усиливается → выпуск новых токенов разбавляет стоимость;
ускоряется отток → спираль усиливается до полного краха.
Современные гибридные модели пытаются решить эту проблему, частично обеспечивая токены реальными активами. Например, стейблкоин FRAX начинал с чисто алгоритмической модели, но после краха TerraUSD (UST) создатели FRAX существенно нарастили долю фиатного обеспечения для повышения стабильности.
По теме: криптовалюты в 2026 году — ключевые тренды, которые изменят рынок
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Что такое депег простыми словами?
Депег — это когда стейблкоин, который должен стоить $1, начинает торговаться заметно дороже или дешевле. Это происходит при проблемах с обеспечением, ликвидностью или доверием участников крипторынка.
Депег — это всегда мошенничество или крах?
Нет, не обязательно. Небольшие отклонения могут быть следствием временной рыночной динамики и часто исправляются арбитражем. Серьезный депег указывает на проблему, но не всегда означает мошенничество — это может быть технический сбой, проблема с банком-хранителем или рыночная паника.
Почему стейблкоин может стоить $0,99 или $1,01?
Краткосрочные колебания возникают из-за временного дисбаланса спроса и предложения на биржах. Когда много людей одновременно покупают или продают, цена может отклониться. Арбитражеры обычно быстро устраняют такие отклонения, покупая дешевле и продавая дороже.
Чем отличаются риски фиат-обеспеченных и алгоритмических стейблкоинов?
Фиат-обеспеченные стейблкоины зависят от качества и доступности резервов в банках — их основной риск связан с традиционными финансовыми институтами. Алгоритмические полагаются на рыночные механизмы без твердого обеспечения, что делает их уязвимыми к панике и потере доверия.
Что означают «резервы» и почему они важны для привязки?
Резервы — это активы (доллары, казначейские облигации, другие ценные бумаги), которые эмитент держит для обеспечения стейблкоинов. Качественные ликвидные резервы позволяют быстро погашать токены при массовых запросах, поддерживая доверие и привязку к $1.
Подписывайтесь на наши соцсети — Telegram и YouTube — чтобы оставаться в курсе последних новостей.