Последнее обновление Fusaka в Ethereum (ETH) ослабило токеномику, обвалив комиссии и создав предпосылки для проведения «пылевых атак». Об этом говорится в отчете Culper Research.
Специалисты отметили, что хардфорк привел к снижению сетевых сборов на ~90% и уменьшил доходность стейкинга.
В результате возникли условия для формирования отрицательной обратной связи, когда сокращение вознаграждения валидаторов приведет к падению спроса на стейкинг и ухудшению безопасности блокчейна.
Согласно аналитикам, суточное количество активных валидаторов достигло пика в июле 2025 года и не растет, несмотря на рекордно высокий спрос.
Эксперты также обратили внимание на продажу соучредителем Ethereum Виталиком Бутериным 19 326 ETH (~$40,1 млн). Они расценили это как его «сомнения в будущем проекта».
«Виталик продает, в то время как оптимисты, такие как председатель совета директоров Том Ли, не имеют представления о новой реальности. Мы на стороне Виталика», — подчеркнули в Culper Research.
По теме: число «пылевых атак» выросло втрое после активации Fusaka — Coin Metrics
«Отравление» адресов
Аналитики не согласились с Ли, который указал на увеличение количества транзакций и активных адресов как доказательство укрепления фундаментальных показателей сети.
Согласно специалистам, метрики вводят в заблуждение, поскольку 95% прироста новых кошельков и более чем 50% скачок сетевых операций связаны с «пылевыми атаками». За предыдущие три месяца совокупный ущерб от них составил по меньшей мере $87 млн.
На отравление/удаление «пыли» сейчас приходится 18% всех транзакций Ethereum, что на 10% больше, чем до Fusaka.
«Пылевая атака» — вид вредоносной активности, при котором злоумышленник отправляет на кошелек жертвы небольшую сумму токенов («пыль»), обычно стейблкоины. В дальнейшем пользователи могут по невнимательности скопировать неверный адрес при совершении транзакции и перевести средства организатору схемы.
В документе говорится, что Виталик и команда Ethereum неправильно рассчитали влияние увеличения лимита газа Fusaka на тарифы на газ. Эластичность спроса на газ, использованная в расчетах, была основана на данных до EIP-1559 и не учитывала появление L2.
Очередь на стейкинг составляет 3,35 млн ETH, в основном за счет компаний вроде Bitmine. Последние оправдывают свое существование тем, что этот вид деятельности предлагает высокую доходность в условиях дефляционных активов, не имеющих реальных альтернатив.
В Culper Research не согласились ни с одним из этих утверждений. По мнению экспертов, доходность стейкинга сейчас ниже, чем у казначейских облигаций США (в то время как цена Ethereum обвалилась), а предстоящее обновление Glamsterdam, которое поднимет лимит газа до 200 млн, еще больше снизит доходность.
«Инфляция составляет более 0,8%. Cо временем ситуация будет только ухудшаться, в то время как Ethereum продолжает проигрывать Solana (SOL) и своим собственным L2. […] По логике самого Ли, если полезность не растет, то актив находится в смертельной спирали. Именно это, по нашему мнению, и происходит», — заключили специалисты.
По теме: Ethereum вернется к $2470-2630 при реализации разворотной модели
