Цифровые финансовые активы в России: что нужно знать инвестору

Спонсорский контент

Данная публикация предоставлена клиентом. Текст ниже является платным пресс-релизом и не относится к независимому редакционному контенту Cointelegraph.com. Текст прошёл редакционную проверку для обеспечения качества и актуальности, однако может не отражать взгляды и мнения Cointelegraph.com. Читателям рекомендуется самостоятельно проводить исследования перед совершением любых действий, связанных с компанией. Раскрытие информации.

Для тех, кто уже знаком с криптовалютами, цифровые финансовые активы (ЦФА) в России представляют интересную альтернативу — с понятным регулированием, но своими особенностями и рисками.

Что такое ЦФА и чем они отличаются от криптовалют

Рынок цифровых финансовых активов в России стремительно развивается: по данным SberCIB, к осени 2025 года объем размещений превысил 1,3 трлн рублей, а количество инвесторов перевалило за 550 000 человек. 

Цифровые финансовые активы — это по сути токенизированные версии традиционных финансовых инструментов: денежных требований, прав участия в капитале, права на получение ценных бумаг. Они выпускаются на блокчейне и учитываются в специальных информационных системах.

Главное отличие ЦФА от криптовалют — жесткое регулирование. Биткоин и эфир в российском законодательстве классифицируются как «цифровая валюта» — это отдельная категория активов, для которой нет обязательного лица, отвечающего перед держателем. ЦФА же всегда имеют конкретного эмитента с определенными обязательствами, а весь их оборот контролирует Банк России.

Проще говоря: если вы покупаете биткоин, то полагаетесь на рынок и технологию. Если покупаете ЦФА, вы полагаетесь на конкретную компанию-эмитента, которая обязана выполнять условия выпуска. Это принципиально разные модели риска.

Правовая база: закон 259-ФЗ и его эволюция

Основу регулирования составляет Федеральный закон № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте», принятый в июле 2020 года и вступивший в силу 1 января 2021 года. С тех пор он неоднократно дополнялся — последние изменения датированы концом 2025 года.

Закон определяет ключевых участников рынка: операторов информационных систем (ОИС), которые выпускают ЦФА, и операторов обмена, обеспечивающих вторичные торги. Все они должны быть включены в реестры Банка России, это обязательное условие легальной работы.

В декабре 2025 года ЦБ представил концепцию дальнейшего регулирования, которая предполагает признание криптовалют валютными ценностями и допуск ЦФА к обращению в открытых блокчейн-сетях. Подготовка законодательной базы должна завершиться к середине 2026 года.

Отдельно стоит упомянуть механизм допуска иностранных цифровых прав (ИЦП) к обращению в качестве ЦФА на российском рынке. Требования к таким активам обновлены Банком России в мае 2025 года — они включают гарантии невозможности блокировки средств со стороны эмитента.

По этому пути пошел, например, популярный рублевый стейблкоин A7A5, выпущенный в Кыргызстане и получивший в сентябре 2025 года статус ЦФА в России, что позволило использовать его для трансграничных расчетов через платформу «Токеон».

Где и как покупать ЦФА

К началу 2026 года в реестре Банка России насчитывается 18 операторов информационных систем. Крупнейшие из них — «А-Токен» (Альфа-Банк), «Токеон» (ПСБ), платформа Сбербанка «Цифровые активы», Т-Банк, а также специализированные площадки вроде «Атомайз» и «Лайтхаус». На три ведущих оператора приходится около 72% всего объема размещений.

Операторов обмена, обеспечивающих вторичный рынок, пока всего два — Московская биржа и СПБ Биржа. Это важный момент: ликвидность вторичного рынка остается низкой, и продать ЦФА до погашения может быть непросто.

Процесс покупки выглядит так: вы регистрируетесь на платформе оператора, проходите идентификацию (аналогично открытию брокерского счета), пополняете счет и выбираете подходящий выпуск ЦФА. У большинства крупных операторов есть мобильные приложения, интерфейс достаточно понятен для тех, кто имеет опыт работы с криптобиржами или брокерскими платформами.

По теме: как купить криптовалюту в России в 2026 году

Какие ЦФА существуют на рынке

Подавляющее большинство выпусков — около 96% — составляют долговые ЦФА. По структуре они напоминают облигации: инвестор вкладывает средства, а эмитент обязуется вернуть их с процентами в установленный срок.

Но линейка постоянно расширяется. В 2025 году появились:

ЦФА с привязкой к криптовалютам. После разрешения Банка России в мае 2025 года Сбер запустил бессрочный ЦФА на корзину из биткоина и эфира, а Альфа-Банк — краткосрочные инструменты с привязкой через зарубежные ETF. Это легальный способ получить экспозицию на крипторынок в российской юрисдикции.

Гибридные ЦФА. Они сочетают денежные требования с утилитарными правами. Известные примеры — ЦФА КАМАЗа «на километры» (привязанные к пробегу техники) или ЦФА на вино.

Индексные ЦФА. Крупнейший сегмент — активы с привязкой к акциям «Норникеля», выпущенные в рамках мотивационной программы для сотрудников.

ЦФА для специальных целей. Благотворительные выпуски, инструменты проектного финансирования, даже ЦФА для хеджирования страховых рисков (например, выплаты, зависящие от успешности космического запуска).

Отдельно стоит сказать о стейблкоинах, получивших статус ЦФА. Тот же A7A5 — рублевый стейблкоин с привязкой 1:1 к рублю, обеспеченный банковскими депозитами — интересен тем, что позволяет получать пассивный доход: до половины прибыли (на текущий момент это 7,3% годовых) от овернайт-депозитов распределяется между держателями токенов.

Ограничения для инвесторов

Банк России выстроил многоступенчатую систему допуска к ЦФА в зависимости от статуса инвестора.

Неквалифицированные инвесторы могут приобретать ЦФА с годовым лимитом 600 000 рублей на платформу. При этом доступны не все выпуски — только те, что связаны с высоколиквидными или надежными активами: облигациями федерального займа, драгоценными металлами, акциями компаний из котировальных списков бирж, а также ЦФА эмитентов с высоким кредитным рейтингом.

Некоторые виды ЦФА — например, с условными выплатами, привязанными к будущим событиям — полностью закрыты для «неквалов».

Квалифицированные инвесторы не имеют лимитов и могут работать с любыми ЦФА. Однако есть нюанс: статус «квалифицированного инвестора» нужно подтверждать на каждой платформе отдельно, что создает определенные неудобства.

Юридические лица с конца 2025 года могут приобретать ЦФА без ограничений — это существенно упрощает использование инструмента в корпоративных целях.

Налогообложение операций с ЦФА

С 2025 года в России действует обновленная система налогообложения инвестиционных доходов, которая распространяется и на ЦФА.

Для физических лиц применяется двухступенчатая шкала НДФЛ:

• 13% — при доходе от операций с ЦФА до 2,4 млн рублей в год;

• 15% — с суммы, превышающей 2,4 млн рублей.

Важно: инвестиционные доходы теперь учитываются отдельно от трудовых. То есть высокая зарплата не повлияет на ставку налога с ваших ЦФА, и наоборот.

Налоговым агентом обычно выступает оператор платформы — он самостоятельно рассчитывает и удерживает налог при погашении ЦФА или выплате дохода. Но в некоторых случаях (например, при продаже на вторичном рынке) инвестору придется самостоятельно подавать декларацию 3-НДФЛ.

При использовании ЦФА в трансграничных расчетах по внешнеэкономической деятельности сделки проводятся без НДС — это одно из преимуществ инструмента для бизнеса.

Риски инвестирования в ЦФА

Несмотря на регулирование, ЦФА — не депозит. Вложения не застрахованы государством (АСВ на них не распространяется), и инвестор принимает на себя ряд рисков.

Кредитный риск (риск дефолта). Эмитент может не выполнить обязательства. В июне 2025 года произошел первый дефолт на рынке ЦФА — сеть автосалонов «Автосити» не смогла погасить выпуск на 200 млн рублей. К октябрю количество дефолтов выросло до восьми, крупнейший — 500 млн рублей от «Форте Хоум ГмбХ». Аналитики прогнозируют около 25 дефолтов в 2026 году.

Риск ликвидности. Вторичный рынок ЦФА развит слабо — объем торгов составляет считанные миллиарды рублей в год при триллионном рынке размещений. Если вам срочно понадобятся деньги, продать ЦФА до погашения может быть сложно или невозможно. Большинство инвесторов вынуждены держать активы до конца срока.

Технологические риски. ЦФА хранятся в цифровом виде, что делает их уязвимыми для сбоев платформ и кибератак. Уровень технической реализации сильно различается между операторами.

Информационная непрозрачность. У многих эмитентов отсутствуют кредитные рейтинги, а судебная практика по спорам с ЦФА пока не сформировалась. Это затрудняет оценку рисков, особенно для частных инвесторов.

Фрагментация рынка. 18 платформ слабо связаны между собой, единой торговой площадки нет. ЦФА, купленный на одной платформе, нельзя напрямую продать на другой.

По теме: как заработать на криптовалюте в 2026 году — активные и пассивные способы

Как снизить риски: практические рекомендации

Проверяйте эмитента. Изучите историю компании, учредителей, финансовую отчетность. Наличие кредитного рейтинга от АКРА или «Эксперт РА» — хороший знак. Многие платформы внедряют собственные скоринговые модели, но полагаться только на них не стоит.

Обращайте внимание на срок. Более 66% выпусков сейчас размещаются на срок до месяца, а долгосрочные ЦФА (свыше года) составляют лишь 5% рынка. Краткосрочные инструменты проще контролировать, но они требуют постоянного реинвестирования.

Диверсифицируйте. Не концентрируйте все вложения в одном эмитенте или секторе. Распределение между несколькими выпусками разных компаний снижает влияние отдельного дефолта на портфель.

Учитывайте премию за риск. Доходность ЦФА обычно на 0,4-1,1 процентных пункта выше, чем у сопоставимых облигаций. Эта премия компенсирует низкую ликвидность и новизну инструмента. Если эмитент предлагает доходность существенно выше рынка — это повод насторожиться.

Выбирайте надежные платформы. Крупные банковские операторы (Сбербанк, Альфа-Банк, Т-Банк) обеспечивают более высокий уровень сервиса и проверки эмитентов.

Перспективы рынка

Аналитики SberCIB прогнозируют, что к концу 2026 года кумулятивный объем выпусков ЦФА достигнет 3-3,5 трлн рублей, а в среднесрочной перспективе (5-7 лет) объем активов в обращении может составить 1,5-3,9 трлн рублей.

Развитие рынка будет зависеть от нескольких факторов: снятия регуляторных ограничений для институциональных инвесторов (пенсионных фондов, страховых компаний), развития вторичного рынка и технологий межплатформенного взаимодействия, а также повышения прозрачности эмитентов.

Банк России обозначил приоритеты на 2026 год: повышение ликвидности рынка, допуск профессиональных участников через традиционную инфраструктуру и изменение правил для неквалифицированных инвесторов.

Выводы

ЦФА — это не замена криптовалютам и не конкурент банковским депозитам. Это отдельный класс активов со своей спецификой, который может занять место в диверсифицированном портфеле.

Тем, кто пришел в ЦФА из криптомира, следует обратить внимание на главное отличие — наличие у ЦФА конкретного эмитента с обязательствами и регуляторного надзора. Это снижает одни риски (мошенничество, анонимность контрагента), но создает другие (кредитный риск эмитента, зависимость от платформы).

Рынок молод, инфраструктура несовершенна, первые дефолты уже случились. Но потенциал инструмента очевиден: быстрый выпуск, низкие комиссии, гибкость структурирования, доступ к активам, которые раньше были закрыты для розничных инвесторов.

Если вы готовы разбираться в эмитентах, принимать риск ликвидности и держать активы до погашения, то ЦФА могут стать интересным дополнением к вашей инвестиционной стратегии.