Главное:
Крипто-ETF и крипто-ETP — это биржевые продукты, которые позволяют инвестировать в криптовалюты без их прямой покупки.
Преимущества: доступ к крипторынку через брокерский счет, регулируемая оболочка, прозрачность цен, налоговые льготы в некоторых странах.
Ключевые риски: высокая волатильность крипторынка, регуляторная неопределенность, комиссии за управление, возможные отклонения от цены актива.
Кому могут быть интересны: тем, кто предпочитает традиционные финансовые инструменты и не хочет работать с криптокошельками и блокчейном.
Разнообразие аббревиатур криптофондов — ETF, ETP, ETN, ETC — может сбивать с толку. Все эти инструменты торгуются на биржах как обычные акции, но отличаются структурой, рисками и доступностью.
Эта статья — ликбез для начинающих инвесторов: как устроены криптовалютные биржевые продукты, чем они отличаются друг от друга и как выбрать подходящий для своего портфеля.
Что такое криптовалютные ETF простыми словами
Криптовалютный ETF (exchange traded fund) — биржевой фонд, который отслеживает цену одной или нескольких криптовалют. В отличие от прямой покупки монет, инвестор приобретает доли фонда через брокерский счет, как обычные акции.
Фонд может держать реальные криптоактивы (спотовый ETF) или использовать производные инструменты — фьючерсы, опционы (фьючерсный ETF).
Спотовые крипто-ETF владеют базовым активом напрямую. Например, спотовый BTC-ETF покупает и хранит биткоины через регулируемого кастодиана (обычно крупные криптобиржи или специализированные доверительные компании). Цена акции ETF отражает стоимость чистых активов фонда (NAV) с учетом комиссий.
Фьючерсные крипто-ETF инвестируют во фьючерсные контракты на криптовалюты, которые торгуются на регулируемых площадках. Эти продукты могут показывать расхождения с ценой базового актива из-за структуры контрактов и издержек на ролловер (перенос позиций между истекающими контрактами).
Запуск спотовых биткоин-ETF в США в январе 2024 года стал переломным моментом: за первые месяцы эти фонды привлекли десятки миллиардов долларов институциональных инвестиций.
В 2025 году тенденция продолжилась — по данным SoSoValue, 8 декабря общая чистая стоимость активов в биткоин-ETF превышает $117 млрд.
Ethereum-ETF запущены в июле 2024 года. В октябре-ноябре 2025 года началась торговля спотовыми Solana-ETF и XRP-ETF.
Что такое крипто-ETP и как они связаны с ETF
ETP (exchange traded product) — обобщающий термин для всех инвестиционных продуктов, торгуемых на бирже. ETF — один из подвидов ETP, но не единственный. В крипто-контексте под ETP часто понимают более широкий спектр структур:
ETF — фонд с четким регулированием, обеспеченный активами или деривативами.
ETN (exchange traded note) — биржевая нота, представляющая необеспеченное долговое обязательство эмитента. ETN отслеживает индекс или актив, но не владеет им физически. Инвестор несет кредитный риск: если эмитент обанкротится, держатель ETN может потерять вложения независимо от динамики базового актива.
ETC (exchange traded commodity) — биржевой товарный продукт, изначально созданный для сырьевых товаров (золото, нефть). В Европе ETC часто используются для криптовалют, поскольку регуляторные требования для них мягче, чем для классических ETF.
В Европе большинство крипто-продуктов структурированы как ETP/ETN/ETC, а не как ETF. Это связано с действующими директивами UCITS, которые не позволяют ETF напрямую инвестировать в криптоактивы. В результате эмитенты используют формат ETC или ETN для листинга на европейских биржах.
По теме: как работают криптовалютные биржи — разница между CEX и DEX
Региональные особенности: США, Европа, UK
США: акцент на спотовых и фьючерсных крипто-ETF. После одобрения SEC в 2024 году на рынке доминируют продукты на биткоин и эфир. Осенью 2025 года одобрены первые ETF на Solana, XRP и Cardano. Американские спотовые биткоин-ETF доминируют в мировой торговле криптовалютами.
ЕС: преобладают крипто-ETP/ETN/ETC. Крупные эмитенты — 21Shares (более 50 продуктов на сумму около $8 млрд), CoinShares, Bitwise. В декабре 2025 года 21Shares запустила ETP на DeFi-протоколы Ethena и Morpho, расширяя спектр доступных экспозиций. BlackRock в марте 2025 года запустил iShares Bitcoin ETP в Европе, усилив конкуренцию на рынке.
Великобритания: в октябре 2025 года FCA сняла запрет на крипто-ETN для розничных инвесторов. Продукты могут торговаться на Лондонской фондовой бирже и Cboe UK. Важное преимущество — возможность держать крипто-ETN в Stocks & Shares ISA и SIPP (пенсионные счета) с налоговыми льготами. Однако доступ ограничен только продуктами, физически обеспеченными биткоином или эфиром, и эмитенты классифицируют их как Restricted Mass Market Investments (RMMI) — высокорисковые продукты, требующие подтверждения опыта инвестора. Запрет на крипто-деривативы для розницы остался в силе.
Преимущества крипто-ETF/ETP для инвестора
Доступ через традиционного брокера: не требуется создавать криптокошельки, разбираться в приватных ключах или работать с криптобиржами. Покупка по принципу обычных акций.
Регулируемая оболочка: продукты проходят листинг на признанных биржах, эмитенты раскрывают информацию об активах, комиссиях, рисках. Регуляторы осуществляют надзор за соблюдением требований.
Налоговая эффективность (в отдельных юрисдикциях): в UK крипто-ETN можно держать в ISA и пенсионных счетах с налоговыми льготами. В США крипто-ETF доступны для инвестирования через Roth IRA, что позволяет получать безналоговый доход при выходе на пенсию.
Ликвидность и прозрачность: цены обновляются в режиме реального времени на бирже, публикуются данные по притокам/оттокам капитала. Крупные продукты имеют высокую ликвидность и узкие спреды.
Диверсификация внутри продукта: некоторые ETP отслеживают индексы из нескольких криптоактивов. Например, Grayscale CoinDesk Crypto 5 ETF включает биткоин, ETH, XRP, Solana, Cardano — топ-5 по капитализации и ликвидности.
Риски и ограничения крипто-ETF/ETP
Рыночный риск
Высокая волатильность базовых криптоактивов остается главным фактором риска. В 2025 году биткоин и Ethereum пережили несколько коррекций на десятки процентов от исторических максимумов. ETF/ETP не защищают от просадок цены — если стоимость BTC или ETH падает, стоимость акций фонда снижается пропорционально.
Структурные риски
ETN и кредитный риск эмитента: ETN — необеспеченное долговое обязательство. Если эмитент обанкротится, инвестор может потерять средства даже при росте цены базового актива. Важно проверять кредитный рейтинг эмитента и наличие обеспечения.
Сложные продукты: некоторые ETP включают стейкинг (например, Bitwise Solana Staking ETF), DeFi-доходность (ETP с yield farming) или леверидж (например, 2x Bitcoin Strategy ETF). Такие структуры добавляют риски смарт-контрактов, контрагентов, компаундинга (накопления потерь при ежедневной ребалансировке левериджных продуктов).
ETC в Европе: хотя большинство крипто-ETC обеспечены физическими активами, регуляторные требования для них мягче, чем для ETF. Необходимо проверять структуру обеспечения и условия кастодиального хранения.
Регуляторные риски
Криптовалютное законодательство продолжает эволюционировать. Изменения в регулировании могут ограничить доступ розничных инвесторов к определенным продуктам или повысить издержки.
Например, в октябре 2025 года шатдаун в США привел к приостановке рассмотрения новых заявок на крипто-ETF. В Европе вступление в силу регламента MiCA (Markets in Crypto-Assets) в 2025-2026 годах может изменить требования к эмитентам.
Комиссии и ошибки отслеживания
Комиссии за управление (TER) варьируются у разных инвестфондов. Например, iShares Bitcoin ETP в Европе — 0,25%, Grayscale CoinDesk Crypto 5 ETF — 0,59%. Накопленные комиссии снижают доходность по сравнению с прямым владением криптовалютой.
Ошибки отслеживания: цена ETF/ETP может отклоняться от чистой стоимости активов из-за разницы в часах торговли (крипта торгуется 24/7, биржи работают по расписанию), издержек на ребалансировку, спроса/предложения на акции фонда. Исследование ФРС США (март 2025) показало, что крипто-ETP отслеживают NAV менее точно, чем традиционные ETF на акции или облигации, из-за сложностей арбитража между криптовалютными и фондовыми рынками.
Централизация активов
На конец 2024 — начало 2025 года значительная доля активов сконцентрирована в нескольких крупных фондах. Например, iShares Bitcoin Trust (IBIT) контролирует более 50% всех активов биткоин-ETP в мире. Высокая концентрация создает системный риск: резкие оттоки из доминирующих фондов могут давить на цены базовых активов.
Как читать карточку крипто-ETF / ETP и что проверять
При оценке крипто-ETF/ETP следует анализировать следующие параметры:
Тип продукта и юрисдикция. Определите структуру: ETF, ETN или ETC. Для ETN проверьте наличие физического обеспечения и кредитный рейтинг эмитента. Уточните, где зарегистрирован продукт и какой регулятор осуществляет надзор.
Базовый актив. Один актив или диверсифицированная корзина? Спотовая экспозиция или фьючерсы?
AUM и притоки/оттоки. Объем активов под управлением (AUM) показывает размер фонда и косвенно — его ликвидность. Динамика притоков/оттоков отражает доверие инвесторов. Например, в ноябре 2025 года биткоин-ETF пережили рекордные оттоки, что сигнализировало о снижении аппетита к риску.
Комиссия за управление. Например, крупные эмитенты в Европе (CoinShares, WisdomTree, Invesco, BlackRock) снизили комиссии до 0,25% в рамках ценовой конкуренции. Некоторые продукты предлагают временные скидки (например, BlackRock IB1T в Европе — 0,15% до конца 2025 года).
Ликвидность. Среднедневной оборот (ADV) и спреды. Крупные продукты вроде IBIT показывают ADV свыше $1 млрд, что обеспечивает узкие спреды и быстрое исполнение.
Кастодиан. Для спотовых продуктов критически важен надежный кастодиан. Проверьте, застрахованы ли активы и каковы условия холодного хранения.
Структура обеспечения (для ETN/ETC). ETN может быть необеспеченным или частично обеспеченным. В Европе многие ETC физически обеспечены на 100%, но важно изучить проспект. Для продуктов с DeFi-доходностью или стейкингом оцените риски смарт-контрактов и стратегию управления.
Дополнительные возможности. Некоторые продукты предлагают стейкинг (например, крипто-ETP на Solana с доходностью около 2%), DeFi-yield или леверидж. Учитывайте, что дополнительная доходность сопряжена с повышенными рисками.
Кому и когда могут быть полезны крипто-ETF/ETP
Крипто-ETF/ETP подходят инвесторам, которые:
Предпочитают работать с традиционными финансовыми инструментами и не хотят разбираться с криптокошельками, приватными ключами, управлением безопасностью.
Желают держать крипто-экспозицию в рамках налогово-эффективных продуктов (ISA, пенсионные счета, IRA).
Ценят регулируемую среду и прозрачность: листинг на признанных биржах, раскрытие информации, надзор регуляторов.
Планируют диверсифицировать портфель, добавив экспозицию на несколько криптоактивов через единый продукт (например, индексные ETP).
Когда стоит предпочесть прямую покупку криптовалюты:
Если вы хотите полный контроль над активами (self-custody) и готовы сами отвечать за безопасность хранения.
Если планируете использовать криптовалюту для транзакций, стейкинга, участия в DeFi-протоколах.
Если хотите избежать комиссий за управление и tracking error, характерных для ETF/ETP.
Если готовы к операционным сложностям: выбору кошелька, управлению ключами, налоговому учету транзакций.
В обоих случаях важно понимать, что криптовалюты — высокорисковый класс активов, и экспозиция должна быть сбалансирована в контексте общего портфеля.
По теме: инвестиции в криптовалюту — с чего начать и как заработать в 2025 году
Краткий чек-лист перед покупкой крипто-ETF / ETP
Понимаю ли я структуру продукта? Разберитесь, это ETF, ETN или ETC. Для ETN оцените кредитный риск эмитента.
На какой актив/индекс он дает экспозицию? Один актив или корзина? Спотовый или фьючерсный?
Каков объем активов (AUM) и динамика притоков? Крупные фонды обычно более ликвидны. Проверьте недавние притоки/оттоки — они отражают настроения инвесторов.
Какова комиссия за управление (TER)? Сравните с аналогами. Разница даже в 0,1% может быть значимой на длинной дистанции.
Насколько ликвиден продукт? Проверьте среднедневной оборот и спреды bid-ask. Узкие спреды упрощают вход и выход.
Кто кастодиан активов? Убедитесь, что кастодиан регулируется и имеет репутацию. Для спотовых продуктов критична надежность хранения.
Каков регуляторный статус? Где зарегистрирован продукт, какой регулятор осуществляет надзор, есть ли ограничения для розничных инвесторов?
Есть ли дополнительные риски? Стейкинг, DeFi-доход, леверидж добавляют сложности. Убедитесь, что понимаете механику и риски.
Соответствует ли продукт моим целям? Выберите продукт, соответствующий вашей стратегии: долгосрочное удержание, спекуляции, диверсификация и др.
Готов ли я к волатильности? Криптовалюты могут падать на 30-50% за короткий период. Убедитесь, что размер позиции соответствует вашей толерантности к риску.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Чем крипто-ETF отличается от крипто-ETP и крипто-ETN?
ETP — обобщающий термин для всех биржевых продуктов, включая ETF, ETN и ETC.
ETF — регулируемый фонд, обеспеченный активами или деривативами.
ETN — долговая нота эмитента, отслеживающая индекс или актив, но не владеющая им физически, что создает кредитный риск.
ETC — товарный продукт, часто используемый в Европе для криптовалют.
Что безопаснее для частного инвестора: крипто-ETF или ETN/ETC?
ETF обычно безопаснее благодаря регулированию и физическому обеспечению активами.
ETN несет кредитный риск эмитента — если он обанкротится, инвестор может потерять средства независимо от цены базового актива. ETC в Европе часто физически обеспечены на 100%, что снижает риск, но требует проверки структуры. Всегда изучайте проспект и рейтинг эмитента.
Почему в новостях часто пишут «крипто-ETF», хотя на бирже торгуется ETP/ETN?
Термин «ETF» более известен широкой аудитории и ассоциируется с регулируемыми биржевыми фондами. В действительности многие продукты, особенно в Европе, структурированы как ETP или ETN. Журналисты используют «ETF» как упрощение для лучшего понимания читателями.
Могу ли я через крипто-ETF/ETP обойтись без криптокошелька и прямой покупки монет?
Да. Крипто-ETF/ETP позволяют получить экспозицию на криптовалюты через традиционный брокерский счет без создания кошельков, управления приватными ключами или работы с криптобиржами.
На что в первую очередь смотреть при выборе крипто-ETF или ETP?
Приоритеты: структура продукта (ETF/ETN/ETC), базовый актив (спот или фьючерсы), комиссия за управление, объем активов (AUM), ликвидность, надежность кастодиана и регулятора. Для ETN критически важен кредитный риск эмитента.