Медианное сокращение стоимости акций криптоказначейских компаний (DAT) с начала года составило 43%, в то время как биткоин (BTC) подешевел только на 6%. Такие расчеты привели в Bloomberg.
В агентстве констатировали, что то, что в январе представлялось одной из лучших сделок на фондовом рынке, за несколько месяцев превратилось в одну из худших.
В течение первой половины 2025 года биткоин-стратегия Strategy сработала для более чем сотни других компаний, которые последовали ее примеру.
По теме: Питер Шифф назвал модель Strategy «мошенничеством» и спрогнозировал ее банкротство
От роста на 2600% к падению на 86%
Яркой историей стала SharpLink Gaming, капитализация которой всего за несколько дней взлетела на 2600% после отказа от деятельности в сфере игр и запуска Ethereum-казначейства.
«Но со временем ажиотаж стал сходить на нет — инвесторы стали задаваться вопросом, почему токены должны стоить больше только потому, что они принадлежат публичной компании. Колеса начали сходить с рельсов, сначала медленно, а затем гораздо быстрее», — указали в агентстве.
В случае SharpLink Gaming акции упали на 86% от своего пика, в результате чего стоимость всей корпорации оказалась меньше, чем оценка принадлежащих ей цифровых токенов. В настоящее время организация торгуется по мультипликатору в 0,9x от стоимости активов в Ethereum.
SharpLink Gaming удалось избежать сценария в Greenlane Holdings, капитализация которой обвалилась более чем на 99%, несмотря на запас Berachain (BERA) на ~$48 млн.
«Инвесторы осознали, что эти активы не приносят большого дохода, а просто лежат на счету, и поэтому они сократили свои вложения», — прокомментировал аналитик B. Riley Securities Федор Шабалин.
Некоторые DAT по-прежнему стоят больше, чем их базовые активы, но покупатели акций большинства из них столкнулись с убытками. Согласно Bloomberg, сейчас 70% представителей сектора находятся в минусе с начала года.
Худшие результаты показали публичные компании, которые отказались от биткоина в пользу других криптовалют. Так капитализация Alt5 Sigma, которую поддержали сыновья президента США Дональда Трампа, от пика в июне рухнула на 86%.
По теме: Strategy не придется избавляться от биткоинов — Bitwise
Источники волатильности
В Bloomberg объяснили драматичную динамику привлечением акционерного и долгового финансирования DAT для усиления казначейств. Теперь организации вынуждены выплачивать проценты и дивиденды, и это представляет проблему ввиду отсутствия денежного потока от цифровых активов.
Для небольших безызвестных DAT возможности привлечения капитала становятся еще более ограниченными из-за снижения котировок криптовалют и ослабления энтузиазма инвесторов.
Для Strategy следующим шагом может стать избавление от части биткоинов для исполнения обязательств. Такой сценарий не исключил CEO Strategy Фонг Ле.
Рынок беспокоит угроза вынужденных продаж монет криптоказначейскими компаниями, что приведет к падению цен на активы и вызовет нисходящую спираль.
Риск краха DAT может перекинуться на другие сегменты, если трейдеры используют заемные средства. Это может вынудить их сокращать позиции, чтобы покрыть маржинальные требования.
В то же время есть признаки консолидации сектора за счет покупки DAT, капитализации которых ниже стоимости криптовалют на балансе.
Партнер Sichenzia Ross Ference Carmel Росс Кармель допустил, что в начале 2026 года слияния и поглощения ускорятся. По его словам, будет наблюдаться больше структурированных сделок с ценными бумагами, с «опциями защиты от падения котировок».
По теме: бизнес-модели DAT-компаний рушатся — Galaxy Research