Известная инвестиционная аксиома гласит «продавай в мае и уходи». Ирония в том, что последний месяц весны действительно выдался жарким — биткоин (BTC) обновил исторические максимумы (ATH), показав впечатляющую восходящую динамику.
Исторически лето — период затишья для криптовалютного и традиционного рынков. Но значит ли это, что бычье ралли криптовалют уже на излете и пора выходить из позиций, фиксируя прибыль?
Чтобы ответить на этот непростой, но животрепещущий вопрос, мы погрузились в рыночные данные, исследовали ончейн-индикаторы, изучили мнения экспертов.
Лето надежд
С 2020 года третий квартал традиционно характеризуется низкими объемами торгов. Исключением стал лишь 2022 год: тогда за крахом Terra последовала цепочка событий — коллапс Celsius и Three Arrows Capital, что привело к каскадным распродажам криптоактивов.
«Но ждет ли нас очередное безжизненное лето? Вряд ли», — написали эксперты Kaiko.
В частности, на предстоящую рыночную активность намекают рынки деривативов. Например, общая стоимость всех активных опционных контрактов (открытый интерес) вновь превысила $40 млрд — показатель близок к историческим максимумам.
Новые высоты биткоина подтолкнули трейдеров к покупке колл-опционов с более высокими страйк-ценами.
«Самые торгуемые страйки за последние 24 часа — коллы на $120 000 и $130 000 с экспирацией в мае и июне. Наибольший открытый интерес сейчас сосредоточен на страйках $110 000, $120 000 и даже $300 000 с экспирацией 27 июня — это указывает на бычий настрой», — отметил CEO Deribit Люк Страйерс.
Таким образом, некоторые трейдеры ожидают новых ценовых максимумов уже этим летом.
Давно обсуждаемое криптовалютное законодательство США, которое могут принять еще до ухода Конгресса на летние каникулы в августе, также способно заметно всколыхнуть рынки.
Еще один важный драйвер — спрос на спотовые ETF, отражающий институциональный интерес и, косвенно, перспективы устранения регуляторной неопределенности.
По итогам 22 мая чистый приток в биржевые фонды достиг $934,75 млн, что близко к рекордным значениям.
В конце весны явно преобладали притоки над оттоками. Общий объем активов под управлением ETF превысил $131 млрд — это более 6% от капитализации первой криптовалюты.
Известный ончейн-аналитик Вилли Ву написал, что никогда ранее не видел «столь плавных притоков в BTC».
Он предположил, что крупные игроки следуют стратегии усреднения долларовой стоимости (DCA), «оперируя миллиардами».
Основатель Omni Network Остин Кинг подчеркнул, что спрос со стороны американских спотовых ETF поглощает биткоины быстрее, чем майнеры успевают их добывать после прошлогоднего халвинга. Это уменьшает активное рыночное предложение, делая цифровое золото еще более дефицитным.
Помимо прочего, совокупная рыночная стоимость крупнейшего стейблкоина — USDT (USDT) — продолжает неуклонно расти и уже превысила $152 млрд. Совокупный показатель сегмента приближается к $250 млрд.
Таким образом, становится больше «сухого пороха» для потенциальных вложений в криптоактивы.
Недавнее возобновление бычьего ралли явно подогрело рыночные настроения. Однако подразумеваемая волатильность биткоин-опционов заметно ниже пиков, зафиксированных в декабре–январе и марте 2024 года, когда цены штурмовали ATH.
Другими словами, трейдеры пока не закладывают в котировки экстремальные колебания цен и значительную неопределенность — те самые признаки перегретого рынка.
Если взглянуть на график роста цифрового золота с момента циклического дна, становится ясно: несмотря на макроэкономические потрясения и локальные откаты, биткоин по-прежнему движется по траектории, удивительно похожей на два предыдущих периода — 2016–2017 и 2020–2021 годов.
«Хотя некоторые аналитики полагают, что текущий цикл может затянуться дольше обычного или показать не столь высокую доходность, пока мы все еще ориентируемся на исторические средние значения в качестве базового сценария. В контексте временного горизонта мы находимся примерно на отметке в 900 дней от дна цикла — это близко к диапазону формирования пиков, на который обычно приходится примерно 1100 дней», — отметил ведущий аналитик Bitcoin Magazine Pro Мэтт Кросби.
На основании прошлых тенденций он предположил, что впереди сотни дней набирающего обороты роста.
О чем говорят ончейн-индикаторы?
Аналитик CryptoQuant под ником Avocado_onchain отметил, что на фоне взлета котировок первой криптовалюты признаков перегрева рынка не наблюдается.
По его наблюдениям, в рамках текущей фазы каждое восхождение биткоина к новому историческому максимуму сопровождалось всплеском спроса и резким ростом ставок финансирования. После этого неизменно следовала коррекция, вызванная перегревом.
«Теперь, когда биткоин, похоже, готов снова штурмовать максимумы после коррекции, ситуация выглядит иначе. Примечательно, что этот отскок не сопровождается перегретыми ставками финансирования — он происходит на фоне снижающегося объема рыночных покупок на Binance», — отметил Avocado_onchain.
Некоторые могут посчитать текущую ситуацию признаком слабости рынка, однако эксперт уверен: происходящее скорее говорит о более здоровом и устойчивом росте.
Этот тезис также подтверждает динамика индикатора 1+ Year HODL Wave. Инструмент иллюстрирует долю биткоинов в обращении, которые не перемещались с одного кошелька на другой как минимум год.
«Сейчас мы находимся в нейтральной зоне, далеко от пика фазы распределения. Это значит, что долгосрочные держатели по-прежнему ожидают гораздо более высоких цен в будущем», — прокомментировал Кросби.
Эксперт CryptoQuant под ником Crypto Dan также отмечает относительно низкую активность краткосрочных трейдеров в сравнении с предыдущими ценовыми пиками — это еще один признак здорового роста.
Накануне обновления ATH эксперт CryptoQuant под ником Darkfost выявил оживление покупателей на спотовом рынке, но, что немаловажно, также зафиксировал снижение давления продаж.
«Рост объемов на этом этапе — не тревожный звонок, а скорее обнадеживающий признак силы рынка», — пояснил он.
Аналитик Бурак Кешмечи обнаружил, что при достижении биткоином отметки $107 200 индикатор NVT Golden Cross оставался на сравнительно низком уровне — 1,51.
«Исторически значения выше 2,2 указывали на признаки постепенного перегрева рынка. Пока до этих уровней не добрались, поэтому восходящий тренд выглядит заслуживающим внимания», — пояснил он.
Согласно Glassnode, показатель Accumulation Trend Score достиг максимального значения — 1. Это указывает на широкомасштабное и агрессивное накопление биткоина со стороны инвесторов, независимо от объема их «цифровых запасов».
Метрика отражает относительную силу покупок различных категорий кошельков, учитывая как их текущие балансы, так и объемы монет, приобретенные за последние 15 дней. Из расчета исключаются биржи и майнеры, чтобы избежать искажения данных.
Активное накопление подтверждается и ростом реализованной капитализации, которая достигла новых рекордов, отмечают в CryptoQuant. Эта метрика отражает суммарную стоимость всех находящихся в обращении монет, рассчитанную на основе цены, по которой каждая из них последний раз меняла владельца.
Уверенный рост реализованной капитализации указывает на то, что покупки продолжаются по все более высокой стоимости. Это повышает «среднюю себестоимость» биткоинов в руках инвесторов и свидетельствует об уверенности в долгосрочных перспективах актива.
Ни один из представленных на CoinGlass индикаторов циклического пика также не указывает на целесообразность активной фиксации нереализованной прибыли (или, возможно, убытков).
Таким образом, корреляция с прошлыми циклами остается высокой, а поведение инвесторов в целом остается рациональным и нацеленным на долгосрочную перспективу. Большинство индикаторов указывает на потенциал дальнейшего роста. Серьезных признаков капитуляции и массовой фиксации прибыли пока не наблюдается.
Что говорят эксперты?
Сооснователь BitMEX Артур Хэйес уверен: до конца 2025 года биткоин может взлететь до $150 000.
По его мнению, Федеральная резервная система США продолжит смягчение монетарной политики, заливая рынки ликвидностью и подогревая спрос на рисковые активы.
«Сейчас условия почти идеальные для ралли: высокая неопределенность вынудит Федрезерв включить печатный станок. Мы увидим повторение сценария III квартала 2022 года и начала 2025», — считает Хэйес.
Он добавил, что вслед за биткоином вырастут Ethereum и Solana.
По теме: Артур Хэйес спрогнозировал биткоин по $1 млн к 2028 году
Эксперты JPMorgan считают, что во второй половине года биткоин продолжит расти в цене, опережая золото по темпам благодаря корпоративным покупкам и растущей поддержке со стороны американских штатов.
С момента достижения золотом пика 22 апреля его цена снизилась примерно на 4%, тогда как биткоин за тот же период прибавил почти 16%. По словам аналитиков, этот сдвиг заметен и в инвестиционных потоках: за последние три недели капитал выходил из ETF на основе драгоценного металла и перетекал в биржевые фонды на базе криптовалют.
По теме: клиенты JPMorgan скоро получат доступ к криптовалютам — CEO
Данные по фьючерсным контрактам показывают аналогичную тенденцию — позиции по золоту сокращаются, в то время как открытый интерес по биткоин-контрактам растет. При этом в начале года наблюдалась противоположная динамика.
Что касается долгосрочных перспектив, то аналитики Standard Chartered подтвердили целевой ориентир по цифровому золоту на уровне $500 000 к 2028 году. Согласно их наблюдениям, государственные структуры продолжают наращивать инвестиции в производные от первой криптовалюты инструменты, в частности в основанную Майклом Сэйлором Strategy.
По теме: биткоин нацелился на рост до $150 000 после соглашения США и Китая о снижении тарифов
В отчете отмечаются косвенные покупки со стороны пенсионного фонда Норвегии, Швейцарского национального банка, а также финучреждений Южной Кореи — в среднем по 700 BTC каждый.
Пенсионные фонды отдельных штатов США — Калифорнии, Нью-Йорка, Северной Каролины и Кентукки — в совокупности приобрели эквивалент около 1000 BTC.
Лихтенштейн совершил незначительные покупки. Франция и Саудовская Аравия впервые открыли небольшие позиции, что, по мнению аналитиков, свидетельствует о возрастающем интересе государственных структур к косвенному участию в биткоине.
Выводы
В ближайшие месяцы биткоин может показать неожиданную активность, несмотря на традиционно вялые летние объемы. Основу для дальнейшего роста формируют несколько ключевых факторов:
высокий институциональный спрос, особенно через ETF;
вероятность смягчения монетарной политики ФРС;
снижение регуляторной неопределенности;
корреляция текущего рыночного цикла с историческими паттернами.
Эксперты вроде Артура Хэйеса видят хорошие шансы на продолжение ралли, с потенциалом достижения $150 000 до конца 2025 года. Рынки деривативов уже демонстрируют бычий настрой — опционы со страйками в диапазоне $120 000–130 000 и рекордный открытый интерес отражают ожидания дальнейшего роста.
Текущая динамика и ончейн-индикаторы указывают на сохранение восходящего тренда: метрики пока не в «красной зоне» перегрева, инвесторы аккумулируют позиции, а долгосрочные держатели демонстрируют низкую склонность к фиксации прибыли.
Рынок еще далеко не выдохся, поэтому скептицизм здесь — скорее осторожность, а не сигнал к бегству.
По теме: биткоин по $220 000 в 2025 году — «разумный» сценарий — аналитик