Провал криптовалют в выходные связан с нехваткой ликвидности в США, а не с какими-либо проблемами в секторе. Об этом заявил основатель и CEO Global Macro Investor Рауль Пал.
В качестве ключевого драйвера нисходящей динамики эксперт назвал снижение капитализации компаний из сферы «ПО как услуга» (SaaS), исключив значимость нарратива о завершении цикла роста цифровых активов.
Пал отметил синхронность движения двух классов инструментов, а также основу их стоимости в виде ожидаемых будущих денежных потоков и темпов внедрения. Это объясняет их «чувствительность к условиям ликвидности и процентным ставкам».
Согласно экономисту, реальной движущей силой является ликвидность, а не проблемы, специфичные для конкретного сектора.
«Ралли золота по сути вытянуло из системы всю чрезмерную ликвидность, которая могла бы поступить в биткоин (BTC) и SaaS. Ее не хватило для поддержки всех этих активов, поэтому пострадали самые рискованные», — указал он.
По теме: фаза накопления или капитуляция? Аналитики оценили перспективы биткоина
Влияние шатдауна и реакция на Уорша
Согласно Палу, временный отток ликвидности в США усугубился двумя шатдаунами. Также сказалось истощение объемов в механизме обратного РЕПО (RRR) в 2024 году. С помощью последнего банки и фонды денежного рынка размещают свободные ресурсы овернайт в Федрезерве.
Ранее, когда Казначейство США восстанавливало свой счет в ЦБ (TGA), негативное влияние на ликвидность компенсировалось уменьшением RRP. Но теперь, когда RRP обнулился, компенсации нет. В результате восстановление TGA становится чистым сокращением ликвидности, добавил специалист.
Отдельно CEO Global Macro Investor отверг опасения инвесторов касательно склонности кандидата на пост главы Федрезерва Кевина Уорша к жесткой монетарной политике. Пал отметил, что «мандат подразумевает следованию сценарию эпохи Гринспена».
Иными словами, уменьшение ставки при одновременном стимулировании экономики, рассчитывая на рост производительности ИИ для контроля инфляции.
«Уорш сделает свое дело и […] уступит место [президенту США Дональду] Трампу и [главе Минфина США Скотту] Бессенту, которые будут управлять ликвидностью через банки», — пояснил Пал.
По мнению эксперта, отток ликвидности близок к завершению.
«Теперь мы лучше понимаем ситуацию и остаемся огромными оптимистами в отношении 2026 года, потому что знаем план действий Трампа, Бессента и Уорша», — заключил он.
По теме: биткоин ушел в пике. Январь продлит негативную тенденцию до четырех месяцев
Подписывайтесь на наши соцсети — Telegram и YouTube — чтобы оставаться в курсе последних новостей.
