Команда Ethena, разработчик протокола синтетического доллара USDe, сняла свою кандидатуру на выпуск стейблкоина USDH для сети Hyperliquid. Решение было принято после прямых обсуждений с валидаторами и членами сообщества, выразившими обеспокоенность тем, что проект не является нативным для Hyperliquid.

В заявлении 11 сентября команда Ethena рассказала, что получила обратную связь о несоответствии и решила выйти из процесса. Представители проекта также поздравили конкурента Native Markets, который теперь считается фаворитом.

«Хотя некоторые упрекают Native Markets в отсутствии репутации, я считаю, что их успех отражает суть Hyperliquid и ее сообщества», — написал основатель Ethena Labs Гай Янг.

Он добавил, что это равные условия, где новые участники могут завоевать доверие сообщества и получить честный шанс на успех.

Решение Ethena стало поворотным моментом в процессе отбора, в рамках которого несколько команд подали заявки на выпуск USDH.  В процессе участвовали сразу несколько команд с разными предложениями.

После выхода Ethena из гонки платформа прогнозов Polymarket оценивает шансы Native Markets на победу в 94,6%, тогда как Paxos занимает второе место с примерно 4,6% на момент публикации.

По теме: кит потерял $40 млн на Hyperliquid и стал новым лидером антирейтинга

Критики сомневаются в честности голосования

Не все согласны с утверждением Ethena о честной конкуренции. Некоторые участники рынка поставили под сомнение как послужной список Native Markets, так и саму процедуру отбора.

Управляющий партнер венчурной компании Dragonfly Хасиб Куреши написал, что у него «возникает ощущение, что конкурс USDH RFP — это просто фарс». По его словам, валидаторы с самого начала не проявляли интереса к другим командам, кроме Native Markets.

Он указал, что их заявка появилась почти сразу после публикации RFP, «что наводит на мысль о предварительной осведомленности». При этом другие участники спешно готовили свои предложения. По его мнению, вся процедура «была заточена под Native Markets», несмотря на более сильные заявки от опытных игроков, таких как Paxos, Ethena и Agora.

Операционный директор и сооснователь исследовательской компании OAK Research Лилиан Алиага выразил недоумение, как Native Markets удалось заранее заручиться поддержкой более 70% голосов.

По теме: аналитик Bitwise указал на «Polymarket-потенциал» карточек Pokémon

«При всем уважении, я не понимаю, как они смогут превратить USDH в многомиллиардный стейблкоин», — написал Алиага.

Он также предположил, что в процессе явно «присутствует предвзятость».

Другие смотрят на ситуацию иначе. 

«Вполне возможно, что Native Markets действительно является лучшим вариантом. Однако если говорить об эмитентах стейблкоинов, обеспеченных фиатом, то Paxos — безусловный лидер, выпустивший USDP, PYUSD, USDG и другие токены», — отметил генеральный директор и сооснователь Phoenix Labs, а также ключевой участник проекта Spark Сэм МакФерсон.

Независимо от результата, исход голосования может повлиять на будущее не только Hyperliquid, но и всего рынка стейблкоинов.

«Ставки высоки: в Hyperliquid сейчас размещено примерно $5 млрд в USDC. По грубой оценке это около 10% бизнеса Circle, или $200 млн годовой выручки», — отметил руководитель аналитики FalconX Дэвид Лаунт.

По теме: Казахстан начал принимать регуляторные сборы в стейблкоинах

Как устроено голосование по USDH

Голосование по USDH — первая крупная децентрализованная инициатива в Hyperliquid, выходящая за рамки технических решений вроде делистинга активов. Все голосование проходит полностью ончейн. Вес валидаторов определяется количеством застейканных токенов HYPE. Чтобы предложение прошло, оно должно набрать не менее двух третей от общего объема стейкинга.

После того как валидаторы обозначают свои предпочтения, делегаторы могут переназначить свои токены в пользу других валидаторов.

Два ключевых игрока — Hyperliquid Foundation и провайдер ликвидного стейкинга Kinetiq — теоретически могли бы повлиять на исход. Вместе они контролируют около 63% стейкинга. Однако обе стороны заранее заявили, что воздержатся от участия.

График голосования сжат. Прием заявок закрылся 10 сентября. Валидаторы получили 24 часа на выражение позиции, после чего начался короткий период для ределегирования. Итоговое голосование пройдет 14 сентября с 10:00 до 11:00 UTC.

План Native Markets по запуску USDH

Native Markets — новая структура, созданная специально для участия в конкурсе на выпуск первого стейблкоина Hyperliquid. В команду входят инвестор и советник Hyperliquid Макс Фиге, бывший президент Uniswap Labs МС Лейдер и экс-исследователь Paradigm Аниш Агнихотри.

Компания представила себя как наиболее «нативного» кандидата в экосистеме Hyperliquid. В рамках своей заявки она пообещала выпускать USDH на HyperEVM и направлять доход обратно в экосистему.

Половину процентов от резервов USDH предложено направлять на выкуп токенов HYPE через фонд Assistance Fund. Остальные средства пойдут на развитие экосистемы — HIP-3 рынки и приложения на HyperEVM.

USDH будет обеспечен наличными и краткосрочными облигациями США. Офчейн-резервы сначала возьмет под управление BlackRock, а ончейн-резервы — компания Superstate с использованием инфраструктуры Bridge, принадлежащей Stripe.

Однако использование Bridge вызвало критику. Некоторые участники опасаются, что это создает единую точку отказа.

«Если Hyperliquid отдает ключевой стейблкоин Stripe — вертикально интегрированному эмитенту с явным конфликтом интересов, то что мы вообще тут делаем?» — заявил основатель Agora Ник ван Эк, поставив под сомнение уместность интеграции Stripe.

Фиге признал наличие критики.

«Мы понимаем, что мы новая команда, и воспринимаем необходимость доказать свою состоятельность крайне серьезно», — написал он.

По теме: Артур Хэйес спрогнозировал 126x по HYPE в течение трех лет