С распространением регулируемых фьючерсов на альткоины стратегия «лонг по DAT, шорт по фьючерсу» может стать для традиционных инвесторов удобным способом получать доход на крипторынке без необходимости владеть токенами. Об этом заявил президент CoinFund Крис Перкинс.
Он пояснил, что речь идет о новой версии классического базис-трейдинга: инвесторы открывают длинную позицию в акциях «казначейских компаний» (Digital Asset Treasuries, DAT) и одновременно хеджируются короткой позицией по фьючерсам на соответствующие криптоактивы.
DAT — публичные компании, выпускающие акции и направляющие привлеченный капитал на покупку цифровой валюты. Активы таких фирм дают инвесторам косвенное, но регулируемое участие в крипторынке.
Соответствующие бумаги можно хранить, торговать и хеджировать как обычные TradFi-инструменты, что снижает операционные и регуляторные риски для институциональных игроков.
Согласно Перкинсу, DAT становятся связующим звеном между криптоиндустрией и традиционными финансами. Эти компании применяют разные стратегии управления резервами, чтобы увеличить соотношение капитализации и стоимости цифровых активов на балансе (mNAV).
Примером служит небезызвестная Strategy: с момента начала агрессивных закупок биткоина (BTC) ее акции выросли в 22 раза, тогда как сам актив подорожал почти в десять.
По теме: Strategy разместила новые привилегированные акции в евро для покупки биткоина
Новые возможности с фьючерсами
Долгое время стратегия базис-трейдинга в криптоиндустрии была ограничена отсутствием регулируемых инструментов. При бывшем главе SEC Гэри Генслере фьючерсы на базе цифровых активов развивались слабо, поскольку большинство токенов считались ценными бумагами.
Ситуация изменилась после смены руководства SEC и политики администрации Дональда Трампа, которая стала продвигать идею «США — мировая криптостолица».
По теме: криптовалюта снижает давление на доллар и приносит много пользы — Дональд Трамп
Новый председатель Комиссии Пол Аткинс заявил, что «большинство токенов не являются ценными бумагами». Это открыло путь к запуску фьючерсов на широкий спектр альткоинов.
Затем SEC уточнила, что ETF на основе токенов с шестимесячной историей торгов на рынке деривативов могут быстрее допускаться к листингу. Это расширяет ликвидность и создает основу для стратегии «лонг по DAT, шорт по фьючерсу».
Как работает стратегия
Инвестор покупает акции DAT и одновременно открывает короткую позицию по деривативу на лежащий в основе бумаг криптоактив. При таком подходе устраняется ценовой риск, а доход формируется из разницы между фьючерсной и спотовой ценой (базисом).
При «контанго», когда производные торгуются выше спота, стратегия может приносить стабильную доходность, оставаясь относительно рыночно-нейтральной.
Для альткоинов базис зачастую выше, чем у биткоина и Ethereum (ETH), увеличивая потенциальную доходность операций.
Риски и значение
Перкинс отмечает, что стратегия не лишена рисков: при падении mNAV убытки по акциям криптоказначейств могут не компенсироваться фьючерсным хеджем. Кроме того, компании, чьи акции торгуются с дисконтом, могут стать объектом поглощения.
Однако он считает, что по мере появления новых фьючерсов и ETF на альткоины DAT играют важную роль в «нормализации криптоинвестиций на Уолл-стрит».
«Это может стать сделкой 2026 года», — подытожил Перкинс.
По теме: миллиардер Кен Гриффин из Citadel инвестировал в Solana-казначейскую компанию