Согласно апрельскому отчету Coinbase для институциональных инвесторов, с декабря 2024 года по середину апреля 2025 капитализация альткоинов сократилась на 41% — с $1,6 трлн до $950 млрд. По данным BTC Tools, показатель достиг минимума на отметке $906,9 млрд 9 апреля. На момент публикации он составляет $976,9 млрд. Инвестиции венчурных фондов в криптопроекты сократились на 50–60% по сравнению с 2021–2022 годами.
«Ряд сходящихся сигналов указывает на начало новой криптозимы. На рынке доминируют крайне негативные настроения — на фоне глобальных торговых пошлин и риска их дальнейшего усиления», — отметил глава отдела исследований Coinbase Дэвид Дуонг.
По теме: Как торговые войны влияют на фондовый и криптовалютный рынки
Макроэкономическая нестабильность провоцирует турбулентность на крипторынке
В отчете Coinbase говорится, что снижение интереса со стороны венчурных инвесторов «существенно ограничивает приток нового капитала в экосистему» и это в первую очередь ощущается в секторе альткоинов. По мнению Дуонга, причина — в текущей макроэкономической обстановке:
«Все эти структурные ограничения связаны с неопределенностью в глобальной макроэкономике. Традиционные рисковые активы сталкиваются с продолжительным давлением из-за ужесточения фискальной политики и тарифных мер, что парализует процесс принятия инвестиционных решений».
По мнению аналитиков Coinbase, это формирует «неблагоприятный циклический прогноз для цифровых активов»: ближайшие 4–6 недель потребуют повышенной осторожности. Однако авторы считают, что рынок может стремительно развернуться:
«Когда настроения наконец сменятся, это произойдет довольно быстро. Мы сохраняем позитивный взгляд на вторую половину 2025 года».
Среди метрик, указывающих на переход между бычьим и медвежьим циклами, Дуонг упомянул доходность с учетом риска и 200-дневную скользящую среднюю.
Доходность биткоина с учетом риска. Источник: Coinbase
Глава отдела исследований Coinbase также выделил Z-оценку биткоина (BTC) — индикатор, который сравнивает рыночную и реализованную стоимости и позволяет выявить, переоценен актив или недооценен. Он показывает, насколько текущее движение цены отклоняется от исторических данных.
Эта метрика «естественным образом учитывает высокую волатильность криптовалют», однако реагирует с задержкой. В условиях стабильного рынка она подает мало сигналов. По модели Coinbase, основанной на этом показателе, бычий рынок завершился в конце февраля и с тех пор оценивается как нейтральный.
Модель Coinbase на основе Z-оценки биткоина. Источник: Coinbase
Аналитики Coinbase предположили, что 200-дневная скользящая средняя будет более надежным индикатором для оценки рыночных трендов. Она сглаживает краткосрочные колебания и при этом остается актуальной, так как учитывает данные за последние 200 дней.
Модель Coinbase на основе 200-дневной скользящей средней для биткоина. Источник: Coinbase
Составители отчета сообщили, что определение общего тренда на рынке только по направлению движения биткоина становится все менее надежным. В экосистеме появляются новые секторы: децентрализованные финансы (DeFi), децентрализованная физическая инфраструктура (DePIN), ИИ-агенты и другие направления, каждое из которых подвержено собственным рыночным факторам.
Мы уже на медвежьем рынке?
Согласно 200-дневной скользящей средней, биткоин перешел в зону медвежьего рынка в конце марта. Однако если применить ту же модель к индексу Coinbase, основанному на топ-50 криптовалютных активах, начало медвежьего рынка придется на конец февраля.
Модель Coinbase на основе 200-дневной скользящей средней, примененная к индексу Coin50. Источник: Coinbase
По последним данным, биткоин демонстрирует все большую устойчивость к макроэкономическим факторам по сравнению с традиционными финансовыми рынками. Аналитики маркетмейкера Wintermute отметили, что снижение биткоина было «относительно умеренным — цена вернулась к уровням, наблюдавшимся в период выборов в США».
По мнению Дэвида Дуонга, биткоин постепенно перестает быть универсальным индикатором состояния крипторынка:
«По мере роста роли биткоина в качестве средства сохранения стоимости для оценки циклов на крипторынке потребуется более комплексный подход».