Главное:
Ончейн-данные указывают на устойчивое истощение запасов монет на биржах и OTC-платформах, что отражает сокращение предложения и накопление с прицелом на долгий срок.
В условиях роста открытого интереса к рекорду и падения ликвидности растет вероятность резкого движения цены.
Курс биткоина (BTC) последовательно рос, даже когда объемы торгов упали до минимума с начала цикла 2023-2026 годов. Активность розничных инвесторов снижена, а ставки финансирования по бессрочным контрактам недавно вышли на отрицательную территорию.
Это необычный фон для цены, тяготеющей к историческим максимумам.
Однако ончейн-данные указывают на нечто иное — скрытую фазу накопления. В то время как ситуация выглядит безмятежной, предложение планомерно убывает. Открытый интерес по биткоин-фьючерсам находится вблизи рекорда, рынок плотно сжат, создавая условия для идеального шторма.
Количество монет на кошельках бирж продолжает падение
Несмотря на устойчивый спрос, в частности в США, число биткоинов на биржах продолжает снижаться. С начала 2025 года соответствующий показатель упал на 14%, до 2,5 млн BTC. В последний раз столь низкое значение наблюдалось в августе 2022 года.
Подобная тенденция обычно сигнализирует о росте доверия инвесторов и их долгосрочном настрое. Цифровое золото перемещают в холодные кошельки или хранилища кастодианов, сокращая доступное предложение.
Крупные организации часто выводят биткоины после покупки, что усиливает мнение, что идет процесс накопления. С уменьшением количества доступных для дампа монет краткосрочное давление на продажу ослабевает.
OTC-балансы пикируют
OTC-платформы, способствующие проведению крупных внебиржевых транзакций, также демонстрируют признаки сжатия предложения. Хотя подобные сервисы обычно работают посредством соотнесения заявок покупателей и продавцов, они все еще полагаются на наличие резервов для обеспечения быстрого и надежного исполнения.
В настоящее время запасы монет OTC-платформ опустились до минимума в истории. Согласно расчетам CryptoQuant, с января баланс внебиржевых кошельков майнеров сократился на 19%, до 134 252 BTC.
Показатель объединяет притоки с более чем двух различных «1-hop» адресов, связанных с майнинговыми пулами, исключая адреса самих добытчиков первой криптовалюты и централизованных площадок.
Когда биржевая и внебиржевая ликвидность иссякает, доступное предложение резко сокращается. На растущем рынке такая динамика способна усилить колебания котировок, поскольку спрос преследует все более дефицитный актив.
По теме: разворот Банка Японии к QE может подстегнуть ралли биткоина — Артур Хэйес
Ставки финансирования погружаются на отрицательную территорию
В условиях столь ограниченного предложения даже скромный спрос способен резко сдвинуть цены, особенно если позиционирование рынка искажено. Это хорошо иллюстрирует ситуация со ставками финансирования.
Указанная метрика представляет собой периодические платежи между быками и медведями в бессрочных контрактах. Последние отражают направленность рынка.
Положительные значения предполагают, что открывшие лонг платят тем, кто открыл шорт, что обычно является признаком бычьих настроений. Отрицательные — указывают на преобладание коротких позиций и часто свидетельствуют о локальных коррекциях.
Когда ставки финансирования уходят ниже нуля и совпадают с ростом цены, то это совсем иной расклад. Подобная комбинация говорит о поглощении спотовым рынком давления продаж, что является потенциальным признаком высокого базового спроса.
Столь редкая закономерность проявлялась трижды за этот цикл, и каждый раз за ней следовал значительный скачок цен. Четвертый эпизод, возможно, стал актуальным недавно: в период с 6 по 8 июня ставки финансирования стали отрицательными, а биткоин подскочил с $104 000 до $110 000.
Другими словами, у ралли еще остается потенциал, особенно если короткие позиции продолжат подвергаться ликвидации. Это цикл обратной связи, который может подтолкнуть цены еще выше.
В настоящий момент рынок может показаться спокойным, но в этом уловка. Сокращение ликвидного предложения говорит, что биткоин дорожает не в условиях эйфории, а на растущем несоответствии между использованием большого левериджа и реальным спросом на спотовом рынке.
При таком раскладе любая принудительная ликвидация или нарушение ценообразования в деривативах способны спровоцировать взрывное движение вверх.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое решение связано с риском, читатели должны самостоятельно проводить исследование перед принятием решений.