Корпорации, взявшие на вооружение биткоин-стратегию, должны рассмотреть полный отказ от этой тактики, если цены на их акции резко упадут, убежден глава отдела исследований цифровых активов VanEck Мэтью Сигел. Сейчас это становится актуально для одной из них, которая приближается к «моменту икс».
«Поскольку некоторые из компаний привлекают средства через крупные программы покупок цифрового золота по рыночной цене (ATM), возникает риск: если ценные бумаги торгуются по или вблизи NAV [чистой стоимости активов], продолжение такой политики чревато размыванием, а не созданием, акционерного капитала», — пояснил глава отдела исследований цифровых активов VanEck Мэтью Сигел.
Согласно эксперту, еще не было примеров, когда рыночная стоимость «подражателей» опускалась ниже NAV оценки резервов в биткоине (BTC) в течение длительного периода, но Semler Scientific, Inc. (SMLR) «приблизилась к паритету».
Падение цены акций Semler вдвое на фоне роста биткоина
Работающая в сфере медтеха фирма Semler впервые купила первую криптовалюту в мае 2024 года. С тех пор она нарастила запасы до 3808 BTC ($404,6 млн), став 13-й среди публичных компаний по этом показателю.
Цена цифрового золота достигла новых максимумов в этом году, но цена SMLR упала более чем на 45% по состоянию на конец торгов 13 июня. Сейчас ценные бумаги торгуются на тех же уровнях, что и в момент, когда организация запустила биткоин-стратегию. В результате ее рыночная стоимость упала до $434,7 млн.
Коэффициент mNAV, который рассчитывается путем деления капитализации на количество монет, упал ниже 1x до примерно 0,821x, согласно данным Coinkite.
Semler нужны «меры предосторожности прямо сейчас»
Semler, как и ее аналоги, формирующие резерв в первой криптовалюте, в этих целях провела несколько раундов выпуска акций и облигаций. Организация и инвесторы делают ставку на то, что биткоин поспособствует положительной переоценке капитализации.
Сигел предупредил, что прибыль отнюдь не гарантирована. Поэтому публичным компаниям вроде Semler «необходимы меры защиты, пока премии еще остаются».
Специалист рекомендовал корпорациям, инвестирующим значительные средства в первую криптовалюту, приостановить реализацию ATM-программы, если цена их акций становится ниже 0,95x NAV в течение как минимум 10 дней.
По теме: новые биткоин-казначейства могут «сломаться» под давлением цен
Компаниям стоит «уделять приоритетное внимание выкупу ценных бумаг, когда цифровое золото дорожает, а акции не отражают эту динамику».
Сигел также отметил, что корпорациям стоит «пересмотреть стратегию в случае сохранения дисконта NAV».
«Это может включать слияние, выделение или прекращение приобретения биткоинов», — предложил он.
Платите руководителям за рост, а не за объем резерва в цифровом золоте
По мнению представителя VanEck, «подражателям» стоит привязать вознаграждение топ-менеджмента к росту NAV на акцию, «а не к размеру биткоин-позиции или общему количеству ценных бумаг».
Эксперт призвал руководителей компаний «действовать дисциплинированно сейчас, пока у них еще есть преимущество выбора».
«Когда ценные бумаги торгуются вблизи NAV, разбавление акционерного капитала перестает быть стратегическим. Это становится выжиманием», — сказал Сигел.
Журнал: опасные признаки для биткоина из-за перетока монет институционалам — Sky Wee